看好AI云服务成长：德银上调Alphabet云业务及资本支出预期

Alphabet 股价近期表现不佳，主要受投资者对 Google 搜索业务收入可能放缓、资本支出增加（尤其是 2027 财年）以及下一代 Gemini 前沿模型推出延迟的担忧影响。尽管如此，分析师认为，搜索业务的网络数据趋势在 2026 年第二季度环比有所改善，并维持了 +16.5% 的年化 FX 增长预测。Google Cloud 收入预计将加速增长，2026 年第二季度预计 +70% 的年化 FX 增长，下半年进一步加速至 +75%。资本支出方面，分析师预计 2027 财年 Google Cloud 需要新增约 9GW 的增量容量，总资本支出约为 3250 亿美元，并将 2027 和 2028 财年的资本支出预测分别上调至 3250 亿美元和 3650-3700 亿美元。尽管下一代 Gemini 模型的推出有所延迟，但分析师认为其使用率并未下降，且性能提升将持续为广告收入增长提供动力。Alphabet 通过多批次融资已获得充足资金，预计到 2027 年底的经营性现金流为 420 亿美元。分析师维持 Alphabet 股票“买入”评级，目标价 430 美元，对应 2027 财年 29 倍 GAAPEPS 估值。