资产配置跟踪周报：市场面临多重博弈，科技成长短期承压

大类资产总览

本周A股市场剧烈调整，主要宽基指数全线重挫，上证指数下跌5.81%，深证成指下跌8.90%，创业板指下跌10.78%，科创50暴跌16.63%。行业层面，煤炭、食品饮料、银行等6个行业逆势收涨，科技成长板块集中补跌。债市方面，央行逆回购累计净投放1.9万亿元呵护流动性，10年期国债收益率收于1.74%，短端利率小幅上行，长端展现韧性。商品方面，地缘风险溢价支撑原油价格反弹，黄金价格短期维持震荡，有色建议观望。

本周A股观点

市场面临多重博弈，科技成长短期承压。主要宽基指数全线重挫，科创50暴跌16.63%。行业层面，科技成长板块集中补跌，电子、国防军工、机械设备跌幅居前。资金从AI、半导体等方向大举撤出，两融余额连续11个交易日下降，累计减少超1700亿元。短期市场面临多重因素博弈：外部流动性冲击、中报窗口开启、资金面积极信号。短期市场处于风险释放阶段，科技板块调整尚未充分，应等待企稳信号；中长期科技仍是主线，但筹码出清和估值消化需要时间，逢低布局需保持耐心。

A股配置建议

短期或需以防御为主，关注医药、红利等低估值方向；中长期等待科技板块企稳信号，聚焦有业绩支撑的硬科技龙头。

本周债市观点

税期扰动短端，长端展现韧性。本周债市呈现短弱长强的震荡格局，10年期国债收益率收于1.74%，1年期国债收益率上行至1.14%。经济内生动力偏弱为长端利率提供底部支撑，下周资金面有望季节性转松，短端修复行情或延续，曲线或有陡峭化机会。

债市配置建议

短端受益于资金面改善预期，可适度关注1-3年期利率债修复机会；长端逢利率上行小幅参与，但空间有限，建议保持灵活。

本周商品观点

地缘溢价回归，商品震荡分化。原油方面，美伊冲突加剧、霍尔木兹海峡航运风险升温，国际油价大幅反弹约15.5%。黄金价格短期或维持震荡，有色板块缺乏清晰主线，预计以震荡为主。

商品配置建议

原油建议观望等待企稳信号；黄金若地缘情绪降温、油价回落，可关注震荡修复机会；有色建议观望。

风险提示

科技股筹码出清风险、外部流动性扰动风险、地缘冲突超预期升级风险