西部郑宏达国产大模型与国产算力共振加强

核心观点与关键数据

国产大模型发展

• Kimi K3模型发布：参数量达2.8万亿，超过DeepSeek V4Pro，标志着国产大模型进入3万亿参数量时代，但低于北美最先进模型（5万亿）。
• 模型特性：开源，激活量低（十几到二十几个expert），上下文达100万token，价格每百万token 15美元，与北美模型价格体系接近。
• 启示：
  • 国产大模型军备竞赛开始，竞争激烈。
  • 参数量与上下文提升导致推理侧算力需求非线性增长。
  • 推理算力需求刚性，K3因算力不足表现较慢，暂停免费版使用。

国产算力进展

• 华为升腾950超节点：首次面向公众展出，支持8192张卡集群，FP8算力达16亿eflops，采用800G光模块，性能领先国产算力。
• 市场趋势：国产算力订单乐观，供小于求格局持续，预计未来几年需求仍旺盛，竞争激烈。
• 技术成熟：国产算力CPO/NPO方案逐渐成熟，400G光模块为主流，800G开始应用，智能网卡需求大增。

机器人领域

• 人形机器人：本体灵活性提升，但大脑（大模型）无显著进步，仍依赖大量数据采集训练。

AI行情分析

• 中长期看好AGI：短期回调后，中期及长期仍看好AI发展。
• 国产算力更优：因北美大厂资本开支受扰动，国产大厂刚起步，算力与大模型形成飞轮效应，更看好国产算力。
• 阶段性表现：国产大模型与北美模型能力拉近时，国产链表现相对较好。

研究结论与推荐

• 国产算力与模型共振：国产算力与大模型互相促进，形成飞轮效应。
• 推荐标的：盛科通信（积极推荐）、寒武纪、海光。

总结

Kimi K3模型标志着国产大模型进入新阶段，但算力不足制约发展。国产算力快速进步，与模型形成共振，市场供需旺盛。短期内AI行情可能回调，但中长期看好，更关注国产算力。推荐盛科通信、寒武纪、海光等标的。