西部郑宏达 国产算力与互联芯片的高弹性

国产算力与互联芯片市场分析

核心观点

• 国产算力与国产大模型已形成飞轮效应，国产大模型发展推动国产算力需求增加，国产算力性能提升又促进国产大模型发展。
• 国产算力市场未来增量空间主要来自推理场景、MoE架构文字类模型以及多模态市场（AI Coding、AI视频等）。

关键数据与趋势

• 推理场景：2026年及2027年将迎来英伟达T4/a10/V100等老一代推理卡的更新换代高峰，国产卡将主要承担此需求。
• MoE架构模型：AI Coding和AI视频市场快速增长，预计2026年及2027年国产卡将通过64卡甚至128卡超级点形式承担部分MoE架构模型推理任务。
• 多模态市场：单芯片即可满足多数需求，但AI视频和CGM等垂直领域将带来增量市场。

研究结论

• 国产算力芯片：量和价两端均将增长，推荐寒武纪、海光盛科等。
• 国产互联芯片：ASP单价明显上涨，推荐蓝旗、裕泰威、万通发展等。
• 深科通信（盛科）：行业趋势高度确定，竞争格局良好，下游需求旺盛，预计2027年收入和利润将实现高弹性增长。
• 整体市场：国产算力需求旺盛，资本开支预计持续增长，国产算力飞轮效应将逐步启动，AI芯片和互联芯片将持续获得高弹性增长。

推荐标的

• 国产算力芯片：寒武纪、海光盛科。
• 国产互联芯片：蓝旗、裕泰威、万通发展。