国盛交运周观点暑运需求逐步释放关注航空票价修复情况

核心观点与关键数据

• 交通运输板块表现：上周交通运输板块指数上涨0.04%，跑赢上证指数5.85个百分点。港口、铁路运输、公交板块涨幅领先，仓储物流、航空运输、公路货运板块跌幅领先。
• 航空板块中期业绩预告：受地缘因素和高油价影响，2026年上半年三大航均录得亏损，吉祥航空和华夏航空净利润下滑超过50%。
• 6月运营数据：春秋和吉祥航空运力投放增长，四大行收缩运力；春秋和吉祥航空需求增长，四大行需求收缩；春秋航空客座率领先行业，国航和东航国际线客座率改善明显。
• 二季度亏损原因：传统淡季需求不足、地缘政治导致油价高企、燃油附加费覆盖不完全、消费预期信心不足。
• 暑运需求释放：暑运已进行19天，前18天旅客量增长1.6%，票价均价略降0.7%，但逐日票价呈正增长趋势，裸票价可能跌幅超过两位数。

研究结论与投资建议

• 油价走势：布伦特原油和新加坡燃油价格短期反弹，但整体处于下降通道。
• 投资机会：短期建议重视航空板块逆向布局机会，中长期看好优化和反内景下航空板块景气度。
• 盈利改善逻辑：高客座率持续向上传导利润、运力增速降低、供需缺口缩小、人民币走向及政策呵护。
• 标的推荐：
  • 业绩线：春秋航空降本增效能力强，票价同比增长，有望取得较好盈利。
  • 板块配置：东航、国航、南航H股和A股受益反转预期，弹性较大。
  • 政策受益：海南航空受益保税航油政策，燃油成本可比内地航司低约20%。
  • 其他推荐：金泰航空（双模式经营，航网结构优秀）、华夏航空（国内支线航空龙头）。

跟踪重点

• 航司顺价能力的持续性。
• 油价的边际变化。
• 工商务出行需求。
• 跨境游变化。
• 北美国际航班恢复情况。