浙商先进制造战队 系列电话会议第二期恒立液压工程机械液压件强者恒强人形机器人零部件再立潮头

恒力液压作为工程机械液压件龙头企业，在传统业务上已证明其强者地位，2024年ROE达17%，毛利率43%，净利率27%。公司未来看点主要在于人形机器人及商业航天等新业务拓展。

公司发展历程及业务布局：

• 恒力液压起家于液压油缸，逐步扩展至液压泵阀，产品线覆盖全系列液压件。
• 公司股权结构稳定，董事长及其家族控股，小汪总负责对接新业务。
• 发展历程显示，公司收入利润与工程机械周期高度相关，近20年复合增速超20%。
• 公司逆势扩张，在12年收购上海立行液压，15年收购挖口公司，并持续投入研发，为后续发展奠定基础。
• 16-21年上演王者归来，收入利润持续增长，22-24年下行周期中表现稳定，展现抗周期能力。

主业增长空间：

• 挖掘机油缸：全球市场空间约百亿人民币，恒力市占率约20-30%，国内市占率高，海外市场潜力大。
• 挖掘机泵阀：全球市场空间约200亿人民币，泵阀收入占比40%，起量快，盈利能力强，小型挖掘机泵阀占比最高，未来大型挖掘机泵阀占比有望提升。
• 挖掘机马达：今年新建产线，未来将成为重要收入来源。
• 非挖掘机液压件：全球市场空间巨大，恒力市占率有较大提升空间。

新业务发展：

• 人形机器人：公司在行星滚珠丝杠和线性关节总成方面具备优势，有望成为重要供应商，随着大客户量产，收入爆发力强。
• 商业航天：公司积极拓展新领域，未来有望贡献更多利润。

研究结论：

• 恒力液压主业业绩有支撑，成长性有保证，新业务拓展空间广阔。
• 预计3年内主业业绩翻倍，新业务进一步贡献利润。
• 持续重点推荐，看好公司未来业务爆发力。