开源煤炭公用动力煤内外双驱向上 焦煤安监再迎加强

焦煤观点

• 核心逻辑转变：自522山西安全事故后，焦煤供给端迎来中长期拐点，落后产能面临出清。
• 安监加强：山西省建立矿山安全举报奖励机制，最高奖励50万，形成长效自下而上的监督，推动煤矿安全生产成本上升，加速落后产能淘汰。
• 供给收缩：隐蔽面生产和常规生产均面临成本压力，部分品质较差煤矿可能停产，焦煤供给收缩趋势明确。
• 稀缺性：国内焦煤矿开采年限普遍不足20年，海外供给（蒙古）受地缘影响成本上升，对国内焦煤价格压制有限。
• 推荐标的：淮北矿业、平煤股份（主焦煤标的），潞安环能（弹性标的，喷吹煤替代焦炭）。

动力煤观点

• 地缘风险：美伊冲突反复，推动能源价格中枢长期抬升，动力煤配置性价比凸显。
• 国内需求：迎峰度夏阶段，电厂日耗煤快速上升，采购需求回暖，秦港5500大卡动力煤价格周度上涨近30元至820元。
• 价格预测：预计三季度动力煤价格将冲至900元以上。
• 地缘升级：美伊冲突可能下周升级，持续时长和能源缺口超预期，推动能源价格长期相对高位运行。
• 推荐标的：兖矿能源、进口煤业、山煤国际（更推荐弹性标的）。

共同观点

• 双重催化：焦煤和动力煤均面临各自内外双重催化，当前位置均被看好。
• 业绩弹性：二季度起，焦煤和动力煤业绩弹性释放将较好。