开源煤炭公用-动力煤内外双驱向上焦煤安监再迎加强20260720 原文

焦煤观点：

• 核心逻辑：5223期安全事故后，焦煤供给端出现中长期拐点，主要由于安监加强导致落后产能出清。
• 近期市场：焦煤价格相对横盘，但需求短期下降幅度小于供给收缩幅度，价格仍保持稳定。
• 边际催化：山西省推出矿山安全举报奖励机制，鼓励群众举报重大安全隐患和违法行为，最高奖励50万，建立长效自下而上的监督机制。
• 供给端影响：隐蔽面生产和常规生产均面临成本上移压力，进一步加剧供给收缩。
• 海外供给：蒙古矿场受地缘扰动影响，运输成本上升，对焦煤进口成本压制有限。
• 推荐标的：优先推荐淮北矿业、平煤股份，弹性标的潞安环能。

动力煤观点：

• 核心逻辑：地缘反复（美伊冲突）导致能源价格中枢长期抬升；A股市场波动下，低位动力煤配置性价比高、安全性及必要性凸显；国内迎风入夏阶段，电厂日耗煤快速上升，采购需求回暖。
• 价格预测：预计三季度动力煤价格将冲至900元以上。
• 地缘风险：美伊冲突可能升级，但全球原油库存韧性较好， unlikely to cause global energy crisis，但能源价格中枢将抬升。
• 推荐标的：核心标的兖矿能源、进口煤业、山煤国际，弹性标的更受推荐。

综合观点：

• 焦煤和动力煤均存在各自催化，当前位置均被看好。
• 二季度开始，焦煤和动力煤业绩弹性释放将较好，兼具业绩和边际催化。