广发计算机 当下环境国产算力基础软件与模型的优势凸显

核心观点与关键数据

国产算力基础软件与模型应用优势凸显

1. 国产链条投资优势

   • 国内市场需求独立且巨大，国产化率提升处于从0到1向1到N过渡阶段，PE1扰动少。
   • 龙头公司前期回调后空间较大，部分龙头企业如CPU、AI芯片、基础工具软件等具备成长潜力。

2. CPU领域

   • 国产CPU进入阿里云等公有云市场，竞争力提升，市场空间约扩大1倍。
   • AI Agent推动CPU数量扩张和性能升级，CPU与GPU比例从1:8向1:1靠拢，预计2026年下半年国内需求明确。
   • 叉86架构生态成熟，国产CPU龙头将受益于CPU占比提升趋势，如华为鲲鹏等。

3. AI芯片领域

   • 国产先进制程成熟周期预计2026年，全面放量期在2027-2028年。
   • 寒武纪获120亿元银行授信，反映业务拓展信心，产品性能行业前列，供应链逐步恢复，营收高速增长可期。
   • 国产AI大模型生态加速适配国产AI芯片，如DeepSeek、Kimi等选择华为升腾、寒武纪等国产芯片。

4. 基础工具软件

   • 广立微：受益于半导体设备需求扩张和EDA测试软件需求，硅光EDA和测试软件市场规模放大，公司通过Lucida补齐PDA能力，协同优势明显。
   • 新环科技：认知数据库攻克AI大模型内存瓶颈，商业化基础成熟，预计2026年下半年上线云版本，先进入海外市场，潜在市场空间约216-432亿美元。

5. 模型应用

   • Kimi3发布：中国大模型公司持续追赶，未来在性能和商业化领域将有新突破。
   • 质谱：GM5.2提升复杂系统工程调试能力，推动coding能力向自主规划延伸。
   • MiniMax：M3实现多模态理解，兼具上下文coding和Agent能力，强化全球化应用布局。
   • 卓翼信息：AI Coding产品EasyDevelop受益于自主可控趋势，接入了多个国产AI大模型，订单突破8200万元，量价齐升。
   • 金泰控股：从创新药拓展至大分子抗体，科研模型集群和机器人自动化系统成熟，商业模式将从项目制转向流量化订阅制。
   • 垂直领域：中控技术、金蝶国际等受行业Know-How影响，不受大模型迭代影响。
   • 算力租赁：未来两年需求集中于高端训练，放缓节点取决于国产高端芯片与海外差距缩小节奏，建议关注广东一带公司。

研究结论

• 国产算力基础软件与模型应用具备显著优势，市场空间广阔，国产化率提升将推动行业高速增长。
• CPU和AI芯片领域龙头公司如寒武纪、广立微等具备高成长性，建议重点关注。
• 基础工具软件和模型应用领域如新环科技、卓翼信息等商业化前景乐观，市场潜力巨大。
• 下游客户AI支出节奏仍需时间检验，但国产替代趋势明确，长期投资价值显著。
• 风险提示：传统软件公司面临AI Coding挑战，下游客户支出节奏不确定性，风险偏好脆弱动荡。