038 中国巨石20260719

核心观点

• 电子布供给紧张： 目前电子布市场供应紧张，主要原因是电子纱产能不足，而非织布机短缺。虽然织布机供应紧张，但巨石通过提前布局，掌握了织布机供应的先机。
• 产能规划： 巨石正在进行产能规划，以应对未来AI电子布的需求增长。规划的2.5亿米产能中，大部分用于传统7628电子布，也有近20%用于薄布和超薄布。
• 产品结构调整： 巨石正在进行产品结构调整，逐步提高薄布和超薄布的比例，以满足市场对1080等产品的需求。但结构调整受限于车间空间和设备能力，无法无限提高薄布比例。
• 纱线供应： 巨石淮安工厂的5万吨电子纱产能将于下个月满产，但后续没有新的纱线产能计划，预计要到后年年初才能有新的纱线产能释放。
• AI电子布： 巨石正在积极布局AI电子布，并已进行小规模试样认证。如果进展顺利，AI电子布有望在未来迎来规模放量。

关键数据

• 电子布产能： 巨石淮安工厂10万吨电子纱产能将于下个月满产，预计全年产量11亿米左右。
• 织布机供应： 日本丰田织布机预计从明年4月份开始每月到货，年底达到300台/月。
• 国产织布机： 目前国产织布机效率和质量尚不能满足电子布需求，想影响传统电子布市场还需要一些时间。
• 电子纱价格： 电子纱价格自5月份以来持续上涨，与电子布价格涨幅相当，甚至更大。

研究结论

• 电子布供给紧张将持续： 由于电子纱产能增长有限，预计电子布供给紧张的局面将持续到明年。
• 巨石业绩弹性最大： 巨石拥有最多的电子布织布机产能，且积极布局AI电子布，未来业绩弹性最大。
• 产业链超级周期： 电子布供给紧张将带动CCL、L和PCB价格持续上涨，形成产业链超级周期。