原油市场
- 地缘政治风险：中东地缘冲突对油价影响短期显著，但长期来看，地缘冲突主导的油价上涨周期趋于短期化，涨幅也受限。OPEC+持续增产，全球剩余产能回归市场，供应端偏宽松。
- 需求端：美国贸易战对经济和石油需求影响不确定性较大，美国页岩油厂商资本开支下调，减产预期增强。夏季需求旺季存在，但强度不足以主导油价持续向上突破。
- 库存：年初以来全球原油和成品油库存持续累增，市场供应过剩。
- 展望：预计年内原油市场供需盈余将大幅增加，油价难以突破70美元/桶。中东地缘风险缓和后，油价将回归宏观和供需面主导，存在中期做空机会。
动力煤市场
- 供应端：上半年增产主要由山西主导，下半年增速前高后低。进口煤面临减量，全年同比降幅8%-9%。
- 需求端：国内经济刺激政策对基建和消费拉动作用有限，新能源汽车和LNG重卡冲击下，成品油消费同比下降。火电需求受水电和新能源冲击，但三季度存在弹性。煤化工需求保持高增长。
- 库存：动力煤中下游库存低于去年同期水平，三季度存在去库预期。
- 展望：动力煤市场年度供需宽松，但煤价跌幅超过去年，中期底部已出现。三季度火电煤耗存在弹性，市场反弹概率较大。
天然气市场
- 供应端：全球LNG产能持续投放，供应过剩，欧洲市场价格震荡中枢下移。美国LNG出口持续增长，加拿大和英国新项目投产，下半年供应增量集中释放。
- 需求端：欧洲市场天然气需求温和，夏季气温上涨幅度较低。亚太市场需求疲软，中国需求减量，日本核电站重启和韩国进口增加导致需求下降。
- 库存：欧洲天然气库存较高，但TTF价格相对低位。亚太市场需求疲软，库存压力较大。
- 展望：全球天然气市场相对宽松，夏季价格存在下降空间。欧洲市场夏季需求温和，价格或进一步下移。美国市场供应持续增长，需求季节性回落，价格上行空间有限。
LPG市场
- 供应端：美国LPG供应过剩，出口量大，加拿大和英国新项目投产，下半年供应增量集中释放。
- 需求端：美国LPG需求疲软，库存持续处于高位。中东市场供应稳定，伊朗出口受制裁影响有限。
- 展望：全球LPG供应过剩，价格持续下降。美国LPG出口对国内市场造成压力，但关税冲突会过滤部分利空影响。下半年价格或继续下降。
沥青市场
- 供应端：地炼供应增加主要受益于海南装置，其他地区供应同比下降。主营检修结束后，高附加值产品供应韧性较强，但延迟消化分流预期增强。
- 需求端：公路新增需求增量有限，养护需求呈崛起态势。国内沥青需求预计增长8%左右，出口需求保持增长。
- 库存：沥青库存持续去化，但去库力度放缓。
- 展望：沥青市场供需改善，裂解价差修复，存在做多机会。三季度需求迎来实质提振，价格反弹概率较大。
燃料油市场
- 高硫燃料油：供应端核心在于中东地缘冲突带来的不确定性，短期存在供应风险，但长期来看，OPEC+增产和高硫原油出口增加将导致供应宽松，价格下行。需求端夏季发电需求强劲，但炼厂需求疲软，进口规模受政策影响。
- 低硫燃料油：需求端短期和中期面临下行压力，地中海排放控制区限流令和全球贸易壁垒提高抑制需求。供应端国内炼厂排产计划走低，配额环境宽松，供应格局偏弱。
- 展望：高硫燃料油价格短期受地缘冲突影响，长期来看下行压力较大。低硫燃料油供需双弱，策略上以观望为主。
集运欧线
- 需求端：亚洲至欧洲域贸易量同比增长，旺季仍然可期待，但下半年需求可能走弱。
- 供应端：红海复航可能性低，交付压力较大，下半年运力可调配性增加。
- 运价：七月运价大概率达到峰值，随后逐步回落。远月合约估值较低，存在反套机会。
- 展望：下半年欧线运价将逐步回落，旺季结束后进入淡季。
