优必选&开普勒调研反馈- 20250615

机器人行业板块观点

近期机器人板块贝塔偏弱，但看好2025年国内及海外优质人形机器人个股的涌现。特斯拉订单排产密集推进，人事变动带来影响，但量级仍处于0到1阶段，下半年重点推进新型减速器和轻量化方向。

国内机器人发展

国内机器人2025年进入重要0到1阶段，订单传导至机器人公司，实现量产和场景实训。优必选获得东风柳汽订单，比亚迪工厂场景订单预计数十台，整体交付量约500台，产能明年有望提升至2-3000台，主要应用于工厂实训场景。

优必选情况

• 订单交付：2025年交付约500台，明年产能目标2-3000台。
• 应用场景：工厂实训，包括比亚迪、极氪、东风、北汽、一汽等。
• 与华为合作：在应用场景和大脑等方面合作，新一代产品售价有望下降。
• 技术特点：采用外购零件，S1使用绿地30谐波关节，S2下半身采用行星减速器。
• 成本与重量：第一代75公斤，第二代65公斤，持续减重，32/34自由度。
• 大脑与首部：自研大小脑，首部方案非核心，精度不高。

开普勒情况

• 重心：工业场景落地和未来C端发展。
• 技术特点：在手部位置精度不高，减速器和杆件方案与优必选有相似性。
• 发展节奏：加速推进，与优必选重叠度较高。

国内其他企业

乐居、资源等企业2025年出货良好，人形机器人企业进入0到1阶段。

供应链观点

下一阶段关注点从技术转向订单获取，具备技术优势且能拿到订单的企业将受益。

关键领域投资机会

• 减速器：行星减速器（中纳利德、绿地、质量蓝带豪能等），四杠（郑玉、恒力、福达等）。
• 手部：V04杠（江荣泰、福达等），触觉传感器（颗粒、墨线等）。
• 新方向：恒房、康龙大男生至上等。

结论

机器人行业进入0到1发展阶段，订单获取成为关键，具备技术优势和订单能力的企业将领先发展。