2025年Q1-Q4医药行业需求变化及2026年展望
2025年Q1：国内询单量改善
- 2025年初，中国医药行业开始出现BD，但国内投融资环境差，业内悲观。
- 标题从“国内询单量改善”到“需求的改善”，显示订单量有所提升。
- Q3订单量增长带来价格上涨预期，猴价开始上涨，临床团队扩张和涨薪。
2025年Q4：MNC需求释放
- MNC需求释放，但投融资不确定性仍存。
- 临床板块增长主要看临床1期，但IND排期拉长会影响临床增量。
- CDMO板块回调，主要原因是BD增长预期不高，CRO价格下降。
2026年Q2：需求显著改善
- 药效行业增速超预期，主要受MNC带动国内管线扩张和biotech需求修复影响。
- 独立折扣修复，头部公司不打折，二线公司9折，显示下游需求景气度提升。
- 临床板块增速放缓，但未来几个季度有望加速，受biotech融资恢复和猴价影响。
- CDMO板块：新兴业务领先，传统业务生物类似药订单增加。
各细分领域指标
- 药效：关注头部公司行业增速，反映整体需求变化，但价格上涨空间有限。
- 毒理：关注排期，尤其是产能扩张逻辑公司的排期，反映供需关系。
- 独立：关注排期和产能扩张，猴价上涨时需关注排期变化。
- 临床：关注IND数量和biotech投融资，SM行业需求是明确需求指标。
- CDMO：关注产能和竞争格局，需求相对稳定，受政策影响较小。
政策影响
- 国内BD政策可能增加投资难度，但短期内不会影响行业趋势。
- 实验用猴政策：美国政策变化会影响全球猴价和排期。
- 类器官替代：短期景气度在，但长期效果不确定。
2026年展望
- 药效需求环比加速，毒理和临床板块随后加速。
- 生产端需关注产品周期和公司产能扩张，头部公司产能兑现可期。
猴价走势
- 猴子使用3岁半和5岁半，供给侧修复需3年，2026-2028年下半年见拐点。
- 下游需求驱动猴价稳中有升，但高位可能达平衡。
- 进口量受价格影响，而非额度，各家申请量分配不明确。
关键数据
- 2025年药效行业增速20%以上，预计2026年毒理增速20%以上。
- 猴子用量：2021年3万出头，2026年预计4.2万只以上。
- 口服GLP-1 CMO需求量：第一年不明确一供二供，价值量占比约40%以上。
