美国投资级制药行业：并购意愿评估——未来一年的消化期

核心观点

预计2026年医药行业的并购活动将有所增加，主要受专利悬崖的影响。研报重点分析了IG医药指数中排名前10的发行人，并根据其并购可能性进行了排名。由于并购风险、发行量过剩以及估值紧张，将IG医药指数评级下调至市场权重。

关键数据

• IG医药指数的利差在过去12个月内收窄了9个基点，目前为54个基点，处于10年来的最低水平，距离历史最低点仅2个基点。
• 预计2026年将有几项重大专利到期，包括Keytruda、Opdivo和Eliquis等重磅药物。
• PFE、BMY和MRK的管道最弱，而LLY、AZN和GILD的管道最强。

研究结论

• 最有可能积极进行并购的公司：PFE（UW）、BMY（OW）、MRK（未覆盖）。
• 可能仍会进行并购，但需求较为适度的公司：JNJ（未覆盖）、AMGN（MW）。
• 最不可能积极进行并购的公司：NVS/NOV、NVSX（未覆盖）、AZN（未覆盖）、LLY（未覆盖）、GILD（MW）。
• 研报建议买入ABBV 5.5% 2064s对卖空BMY 3.9% 2062s，卖空PFE 4.2% 2048s，以及买入GILD 5.65% 2041s。