001 6月金融数据点评社融信贷增速继续放缓新发贷款利率平稳20260719

6月金融数据点评

社融数据

• 6月社融增速继续探底，同比增速为7.4%，较上月下降0.3个百分点。
• 6月单月社融新增3.36万亿，同比少增8645亿。
• 主要拖累项为政府债净融资，同比少增5821亿，上半年累计同比少增1.22万亿。
• 积极方面，企业债和股票融资同比多增，6月分别多增1613亿和424亿，上半年累计分别多增9191亿和1226亿。
• 下半年预计政府债发行提速，新型政策性金融工具落地可能撬动企业中长期贷款需求。

信贷数据

• 6月信贷增速放缓至5.2%，居民贷款和企业一般贷款同比少增，票据融资同比多增。
• 企业端：短贷和中长贷分别同比少增3400亿和4500亿，票据融资同比多增5253亿，6月票据转贴现利率走低，显示银行主动用票据冲量。
• 上半年企业短贷同比多增2900亿，票据融资同比多增8607亿，但企业中长贷同比少增1.62万亿，连续4个季度负增长。
• 原因：传统重资产行业增长放缓，新兴行业融资依赖度低，特殊再融资债置换效应。
• 居民端：6月居民贷款同比少增3330亿，短贷和中长贷分别同比少增1560亿和1769亿。
• 上半年居民贷款净减少3668亿，居民端持续降杠杆，房地产市场分化，居民收入预期弱，加杠杆购房需求谨慎。
• 贷款价格：企业贷款和个人住房新发放贷款加权平均利率分别为3%和3.1%，保持平稳。

存款数据

• 6月末M1增速4%，较上月下降1.5个百分点；M2增速8%，较上月下降0.6个百分点。
• 6月新增存款1.99万亿，同比少增1.22万亿，居民存款同比少增5200亿，企业存款同比多增1627亿，非银存款同比多减4700亿。
• 上半年居民存款同比少增3.19万亿，企业存款同比多增1.43万亿，非银存款同比多增2.1万亿。

研究结论

• 6月金融数据延续总量偏弱、结构分化表现，实体内生融资需求较弱。
• 预计全年贷款增速缓慢下行，上市银行特别是国有大行和优质区域中小银行信贷增速较好。
• 银行通过债券投资支撑总资产扩表，新发放贷款利率保持稳定，有助于息差企稳。
• 预计银行净息差和净利息收入保持稳定增长，支撑盈利改善，股业绩表现分化，城商行业绩领先。
• 宽基ETF资金流出压力尾声，预计银行板块三季度估值修复，关注业绩弹性高的优质区域银行。