6月金融数据点评：社融信贷增速放缓，新发贷款利率平稳
社融方面
- 6月社融增速继续探底，同比增速7.4%，下降0.3个百分点。
- 6月单月新增3.36万亿，同比少增8645亿。
- 主要拖累项：政府债净融资7687亿，同比少增5821亿；上半年政府债累计净融资同比少增1.22万亿。
- 积极方面：企业债和股票融资同比多增。
- 下半年展望：预计政府债发行仍有一定空间，全年目标13.89万亿，下半年预计发行7.45万亿。
贷款方面
- 6月新增人民币贷款1.76万亿，同比少增55亿。
- 信贷投放继续偏弱，上半年累计同比少增1.98万亿。
- 结构：居民贷款和企业一般贷款同比少增，票据融资同比多增。
- 企业端：
- 短贷新增8200亿，同比少增3400亿。
- 中长贷新增5600亿，同比少增4500亿。
- 票据融资新增1144亿，同比多增5253亿。
- 上半年企业短贷新增4.59万亿，同比多增2900亿；票据融资新增8143亿，同比多增8607亿；企业中长贷新增5.55万亿，同比少增1.62万亿。
- 原因：传统重资产行业增长放缓，新兴行业融资依赖度低，特殊再融资债置换效应。
- 居民端：
- 6月新增2646亿，同比少增3330亿。
- 短贷和中长贷分别同比少增1560亿和1769亿。
- 上半年居民贷款净减少3668亿，短贷减少5881亿，中长贷新增2212亿，同比分别少增5878亿和9488亿。
- 原因：居民提前还贷需求高，房地产市场分化，居民收入预期弱。
贷款价格
- 企业贷款和个人住房新发放贷款加权平均利率分别为3%和3.1%，与3月末持平。
- 银行负债成本下降，预计贷款利率将保持稳定。
存款方面
- 6月末M1增速4%，下降1.5个百分点；M2增速8%，下降0.6个百分点。
- 6月新增存款1.99万亿，同比少增1.22万亿。
- 结构：居民存款新增1.95万亿，同比少增5200亿；企业存款新增1.94万亿，同比多增1627亿；非银存款减少9900亿，同比多减4700亿。
- 上半年累计：居民存款同比少增3.19万亿；企业存款多增1.43万亿；非银存款多增2.1万亿。
研究结论
- 6月金融数据延续总量偏弱、结构分化的表现。
- 实体内生融资需求较弱，贷款增速可能缓慢下行。
- 上市银行中，国有大行和优质区域中小银行信贷增速预计较好。
- 银行将通过债券投资支撑资产扩表，新发放贷款利率将保持稳定。
- 预计银行净息差和净利息收入将保持稳定增长，支撑盈利改善。
- 股业绩表现分化，城商行业绩预计保持领先。
- 宽基ETF资金流出压力已尾声，看好银行板块三季度估值修复。
- 建议关注业绩弹性更高的优质区域银行。
