太阳 招商公用环保 全国用电负荷再创新高 重申迎峰度夏结构性机会

7月14日，全国用电负荷再度攀升至15.51亿千瓦，迎峰度夏需求加速兑现。国家能源局预计2026年全国最大电力负荷将达15.75亿—16亿千瓦，极端高温下可能超16亿千瓦。

核心观点与关键数据：

1. 供需偏紧与电价传导：厄尔尼诺持续，高温叠加区域供需紧张及燃料成本上行，推动广东、江苏等地现货电价阶段性明显抬升。广东6月月度综合价同比上涨约8%，江苏同比上涨约12%，价格信号正向月度市场传导，明年年度长协电价谈判有望获得支撑。
2. 火电与水电业绩分化：动力煤价格中枢明显抬升，火电企业Q2燃料成本承压，业绩面临压力。水电方面，雅砻江流域Q2来水偏弱，红水河及三峡水库来水偏丰，不同流域水电公司中报业绩将明显分化。
3. 算电协同政策强化：具备绿电供给、区域负荷优势及算电协同布局的电力企业有望迎来价值重塑。电力板块高股息、现金流稳定的配置价值凸显。

标的推荐：

1. 区域性优质电力企业：迎峰度夏期间用电需求旺盛，看好【新集能源】、【申能股份】、【皖能电力】、【宝新能源】、【福能股份】、【中闽能源】等。
2. 水电业绩分化：红水河流域来水偏丰，推荐业绩弹性较大的【桂冠电力】；三峡水库来水偏丰，乌东德水库偏枯，【长江电力】业绩预计稳健。雅砻江Q2来水偏枯影响下，【川投能源】、【国投电力】中报业绩压力较大，但主汛期来水有望改善，Q3业绩弹性更大。
3. 煤电一体化优势企业：煤价上行背景下，推荐燃料成本相对可控、煤电一体化优势突出的【国电电力】、【新集能源】、【华能蒙电】等。