煤炭开采：高温来袭用电走高，看好迎峰度夏用煤需求

高温来袭用电走高，看好迎峰度夏用煤需求 煤炭开采 2023年6月25日 证券研究报告 行业研究——周报行业周报 煤炭开采 高温来袭用电走高，看好迎峰度夏用煤需求 2023年6月25日 本期内容提要: 本周产地煤价持续上涨。截至6月21日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价820.0元/吨，周环比上涨80.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤 看好 上次评级 看好 投资评级 车板价（Q5500）661.0元/吨，周环比上涨31.0元/吨;大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）680.0元/吨，周环比上涨47.0元/吨。 左前明能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001联系电话：010-83326712 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 李春驰电力公用联席首席分析师执业编号：S1500522070001 联系电话：010-83326723 邮箱：lichunchi@cindasc.com 内陆电厂日耗拉升。截至6月24日，本周秦皇岛港铁路到车5933车,周环比增加6.61%；秦皇岛港口吞吐50.2万吨,周环比下降14.77%。国内重要港口（秦皇岛、曹妃甸、国投京唐港）周内库存水平均值1 282.2万吨，较上周的1350.29万吨下跌68.1万吨，周环比下降5.04%。截至6月20日，内陆十七省煤炭库存8611.80万吨，较上周上升121.70万吨，周环比增加1.43%；日耗为345.60万吨，较上周上升12.50万吨/日，周环比增加3.75%；可用天数为24.9天，较上周下降0.60天。 国际动力煤价格小幅上涨。截至6月20日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价820.0元/吨，周上涨61.0元/吨。国际煤价，截至6月 14日（本周未更新），纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格88.3美元/吨，周环比上涨0.5元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价127.5美元/吨，周环比上涨6.5元/吨;理查兹港动力煤FOB现货价 89.2美元/吨，周环比下跌1.8美元/吨。 焦炭方面：焦炭供需结构进一步收紧焦企开启首轮提涨。根据煤炭资源网，截至6月20日，汾渭吕梁准一级焦1710元/吨，日环比持 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 平，日照准一级焦1960元/吨，日环比持平。焦炭市场暂稳运行，焦企方面，除个别因环保扰动以及利润严重倒挂等因素生产受限外多维持前期生产负荷。随着近期市场情绪提振，下游钢厂及贸易商采购需求明显增加，焦企出货顺畅，目前多维持低库存甚至零库存运行。钢厂方面，在向好预期以及一定利润支撑下生产积极性尚可，维持高位开工，刚需稳定。整体来看，当前焦炭供需结构继续收紧，成本支撑不断加强下短期焦炭上涨预期较强，后期还需关注成材价格走势。 焦煤方面：市场交易氛围活跃线上成交继续上涨。根据煤炭资源网，截止6月21日，CCI山西低硫指数1683元/吨，周环比上涨82 元/吨，月环比上涨40元/吨；CCI山西高硫指数1434元/吨，周环比 上涨97元/吨，月环比上涨111元/吨；灵石肥煤指数1550元/吨，周 环比上涨150元/吨，月环比上涨150元/吨。山西地区前期股权问题以及事故煤矿仍在停产，区域内供应偏紧。因供应偏紧，煤矿签单情况良好，部分报价继续上调50-100元/吨，截至目前多煤种价格累计 涨幅在50-200元/吨，线上竞拍成交价格继续走高。下游焦企利润再度压缩，且焦炭提涨仍未落地，焦企仍多按需谨慎采购为主。 我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政 策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时。近日，随着气温的稳步上升，国家电网经营区域用电负荷持续走高，近期最大用电负荷已达 8.6亿千瓦，同比增加7.77%。中电联判断，正常气候情况下，预计2023年全国最高用电负荷13.7亿千瓦左右，比2022年增加8000万千瓦左右。若出现长时段大范围极端气候，则全国最高用电负荷可能比2022年增加1亿千瓦左右。在此背景下，2023年5月，全国水力绝对发电量820.2亿千瓦时，同比下降32.9%，发电量创2016年以来同期新低。然而，火电托底作用继续凸显，5月，全国火力绝对发电量为4712.5亿千瓦时，同比增长15.9%，环比增加4.9%，当月我国火力发电同比增速创同期新高。值得注意的是，全国发电设备累计平均利用1430小时，比上年同期减少32小时，其中，水电967小时，比上年同期减少294小时；而火电则达到1765小时，比上年同期增加45小时。市场方面，短期煤价依旧震荡，我们认为主要反映了短期认识分歧下现货市场情绪面的博弈而非客观的供需基本面。我们预计伴随国内电厂日耗抬升及国际能源价格回涨，迎峰度夏用煤需求或将支撑煤炭价格企稳，同时近期焦煤价格出现明显上涨，建议关 注经济刺激预期下焦煤板块的投资机会。能源大通胀背景下，叠加下 游需求的复苏回暖，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红的属性，我们认为煤炭板块彰显出配置高性价比，煤炭板块更具备长期投资价值，亦有望迎来一轮业绩与估值双升的历史性行情。 投资建议：结合能源产能周期的研判，我们认为在全国煤炭增产保供的形势下，煤炭供给偏紧、趋紧形势或将持续整个“十四🖂”乃至“十🖂🖂”，或需新规划建设一批优质产能以保障我国中长期能源煤 炭需求。在煤炭布局加速西移、资源费与吨煤投资大幅提升背景下，经济开发刚性成本的抬升有望支撑煤炭价格中枢保持高位，叠加煤炭央国企资产注入工作已然开启，愈加凸显优质煤炭公司盈利与成长的高确定性。当前，煤炭板块具有高业绩、高现金、高分红属性，叠加行业高景气、长周期、高壁垒特征，以及低估值水平和一二级估值倒 挂，煤炭板块投资攻守兼备。我们继续全面看多煤炭板块，继续建议 关注煤炭的历史性配置机遇。自下而上重点关注三条主线：一是内生外延增长空间大、资源禀赋优的兖矿能源、陕西煤业、广汇能源等；二是在央企控股上市公司质量提升工作推动下资产价值重估提升空间大的煤炭央企中国神华、中煤能源等；三是全球资源特殊稀缺的优质炼焦公司淮北矿业、山西焦煤、平煤股份、盘江股份等。同时建议关注可做冶金喷吹煤的无烟煤相关标的潞安环能、山煤国际、兰花科创、华阳股份等，以及新一轮产能周期下煤炭生产建设领域的相关机会，如天地科技等。 风险因素：重点公司发生煤矿安全生产事故；下游用能用电部门继续较大规模限产；宏观经济大幅失速下滑。 重要指标前瞻 指标 上周 本周 环比 同比 趋势图 秦皇岛港动力煤山西产市场价(Q5500) 759 820 8.0% -32.0% NEWC动力煤FOB现货价(Q5500) 87.75 88.25 0.6% -51.7% 炼焦煤价格 京唐港山西产主焦煤库提价(含税) 1770 1810 2.3% -45.2% 澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价 240.5 242.5 0.8% -39.7% 进口煤价差 动力煤价差(Q5000) 126.23 39.50 - - 国内供给 晋陕蒙三省产地煤矿产能利用率 80.5% 81.8% 1.7% -2.0% 动力煤需求 沿海8省煤电日耗沿海8省煤电可用天数水泥开工率 215.3 16.9 57.31 206.4 17.7 57.31 -4.1% 4.7%0.0% 12.4% 8.6% -12.2% 三峡出库量 10900 12200 11.93% -19.7% 炼焦煤需求 Myspic综合钢价指数 143.38 143.51 0.1% -11.8% 高炉开工率 82.36 83.09 0.9% -0.9% 秦皇岛港煤炭库存 618 568 -8.1% 5.6% 煤炭库存 生产地库存 585.8 571.8 -2.4% 75.0% 六大港口库存 224.4 223.5 -0.4% 23.6% 煤炭运输 波罗的海干散货指数(BDI) 1076.00 1240 15.2% -47.3% 中国长江煤炭运输综合运价指数(CCSFI 528.39 583.24 10.4% 12.8% 大秦线煤炭运量 125.53 128.66 2.5% -1.3% 环渤海四大港口货船比 20.44 18.72 -8.4% 23.7% 动力煤价格 资料来源：wind，煤炭资源网，煤炭市场网，信达证券研发中心注：红色点为高点。本周部分数据未更新。 目录 一、本周核心观点及重点关注：高温来袭用电走高，看好迎峰度夏用煤需求7 二、本周煤炭板块及个股表现：煤炭板块优于大盘9 三、煤炭价格跟踪：港口煤价延续上涨10 四、煤炭供需跟踪：进口煤价格倒挂延续13 �、煤炭库存及运输情况：港口动力煤稳步去库18 六、天气情况：未来10天，新疆的南疆盆地和吐鲁番盆地、内蒙古西部多高温天气22 七、上市公司估值表及重点公告23 八、本周行业重要资讯23 九、风险因素25 表目录 表1：重点上市公司估值表23 图目录 图3：煤炭开采洗选板块个股表现（%）9 图4：综合交易价:CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)（元/吨）10 图5：综合平均价格指数:环渤海动力煤(Q5500K)（元/吨）10 图6：国煤下水动力煤价格指数NCEI(5500k):综合指数（元/吨）10 图7：年度长协价:CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)（元/吨）10 图8：秦皇岛港市场价：动力煤(Q5500)：山西产（元/吨）11 图9：产地煤炭价格变动（元/吨）11 图10：国际动力煤FOB变动情况（美元/吨）11 图11：广州港：印尼煤库提价（元/吨）11 图12：港口焦煤价格变动情况（元/吨）12 图13：产地焦煤价格变动情况（元/吨）12 图14：澳大利亚峰景矿硬焦煤价格变动情况（美元/吨）12 图15：期货收盘价(活跃合约)：焦煤（元/吨）12 图16：产地无烟煤车板价变动情况（元/吨）12 图17：喷吹煤车板价（含税）变动情况（元/吨）12 图18：山西省周度产能利用率13 图19：内蒙古周度产能利用率13 图20：陕西省周度产能利用率13 图21：三省周度产能利用率13 图22：印尼煤（Q5000）进口价差（元/吨）14 图23：印尼煤（Q4000）进口价差（元/吨）14 图24：内陆17省区日均耗煤变化情况（万吨）14 图25：内陆17省区煤炭库存量变化情况（万吨）14 图26：内陆17省区煤炭可用天数变化情况（日）14 图27：沿海八省区日均耗煤变化情况（万吨）15 图28：沿海八省区煤炭库存量变化情况（万吨）15 图29：沿海八省区煤炭可用天数变化情况（日）15 图30：三峡出库量变化情况（立方米/秒）15 图31：华中地区尿素市场平均价（元/吨）16 图32：全国甲醇价格指数16 图33：全国乙二醇价格指数16 图34：全国合成氨价格指数16 图35：全国醋酸价格指数16 图36：全国水泥价格指数16 图37：全国水泥开工率（%）17 图38：全国平板玻璃开工率（%）17 图39：Myspic综合钢价指数17 图40：上海螺纹钢价格(HRB40020mm)（元）17 图41：出厂价：一级冶金焦(唐山产)：河北（元）17 图42：高炉开工率（%）17 图43：秦皇岛港煤炭库存（万吨）18 图44：生产地炼焦煤库存（万吨）18 图45：六大港口炼焦煤库存（万吨）18 图46：国内独立焦化厂(230家)炼焦煤总库存（万吨）19 图47：国内样本钢厂(110家)炼焦煤总库存（万吨）19 图48：焦化厂合计焦炭库存（万吨）19 图49：四港口合计焦炭库存（万吨）19 图50：国内样本钢厂（247家）合计焦炭库存（万吨）19 图51：波罗的海干散货指数(BDI)20 图52：中国长江煤炭运输综合运价指数(CCSFI)20 图53：大秦线铁路发运量（万吨）20 图54：秦皇岛港铁路到车量及港口吞吐量（万吨）20 图55：秦皇岛-广州煤炭海运费情况（元/吨）20 图56：2020-2023年