公用环保行业周报：高温宣告迎峰度夏开启，电力系统面临保供考验

本周（626630）上证综指下跌013，创业板指下跌037，公用事业板块上涨268，环保板块上涨326，煤炭板块上涨343，碳中和板块上涨193。 迎峰度夏正式开启，全国多地迎来普遍高温。国内保供形势测算结果印证“十四五”总体电力紧平衡，但区域间存在差异。近三年有效发电容量与最高负荷之间的供需差正在缩小，而高温预期下最高负荷或将进一步攀升且可能提前到来。南方、华中、华东等仍存在硬性电力缺口的区域在用电高峰时段更有可能出现电力供需偏紧的情况；而东北、华北、西北区域电力供需基本平衡。 用能安全是新型电力系统建设的基础，保供要求不会放松。明确固定投资回收方式是确保建设进度的关键要素。从PJM经验来看，成熟市场上电力供需紧张地区的机组应获得更高的容量补偿。国内此轮火电扩建由“自下而上”的规划主导，但目前仅在电力紧张度高、对火电依赖显著提升的云南等地明确了容量补偿机制，其余地区补偿机 制有待落地。火电项目建设周期一般为2年，新核准火电项目预计将集中在25年及以后投产。23、24年电力短缺影响将持续存在，保供需激活电力市场和需求侧响应的活力。 6月26日，四川省发展和改革委员会、四川省能源局发布关于印发《加快推进多能互补电源建设激励措施的实施细则》的通知，文件提出，省发改委、省能源局及时争取将新能源相关重点电网项目、调节能力建设项目纳入国家电力等规划，电网企业要根据《激励措施》需求加快重点电网项目建设，满足项目电力送出需求。 6月27日，济南市发展和改革委员会发布关于印发《济南市新能源高质量发展三年行动计划（20232025年）》的通知，提出优化发展输电网，侧重发展配电网，加快智能电网建设，形成结构清晰、技术先进、运行灵活、安全可靠、经济高效、各级电网协调发展的坚强智能电网。进一步增加变电站布点，完善网架结构，强化供电区域互供能力建设，完善末端局部环网，提高电网接纳新能源能力，提高电网受电能力、输送能力和供电能力。推动“互联网”智能电网建设。 6月30日，国家能源局发布了《关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案案例解读》第六、七章。为指导各地更好地贯彻落实《关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案》（国办函202239号），及时总结推动新能源高质量发展的成功经验和优秀做法，国家能源局组织国家发展改革委能源研究所、电力规划设计总院、水电水利规划设计总院、国家电投集团、三峡集团、中广核集团、光伏行业协会、风能协会等单位开展了案例解读编制工作，形成了《关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案案例解读》。 火电板块：建议关注火电资产高质量、积极拓展新能源发电的龙头企业华能国际；可发挥民企优势灵活配置煤炭来源结构、有新机组核准预期的龙头企业宝新能源；风、光发电板块：建议关注新能源运营龙头龙源电力；核电板块：建议关注核电龙头企业中国核电；环保板块：建议关注灵活性改造中全负荷脱硝环节龙头企业青达环保。 电力板块：新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期；电力市场化进度不及预期；煤价维持高位影响火电企业盈利；补贴退坡影响新能源发电企业盈利等。 环保板块：环境治理政策释放不及预期等。 内容目录 1行情回顾4 2每周专题7 3行业数据跟踪9 31煤炭价格跟踪9 32天然气价格跟踪11 33碳市场跟踪12 4行业要闻12 5上市公司动态13 6投资建议14 7风险提示15 图表目录 图表1：本周板块涨跌幅4 图表2：本周公用行业细分板块涨跌幅4 图表3：本周环保行业细分板块涨跌幅4 图表4：本周公用行业涨幅前五个股5 图表5：本周公用行业跌幅前五个股5 图表6：本周环保行业涨幅前五个股5 图表7：本周环保行业跌幅前五个股5 图表8：本周煤炭行业涨幅前五个股5 图表9：本周煤炭行业跌幅前五个股5 图表10：碳中和上、中、下游板块PE估值情况6 图表11：碳中和上、中、下游板块风险溢价率6 图表12：近10天以来华北、东北及西北地区迎来普遍高温7 图表13：预计2023年全国最高用电负荷约138亿千瓦（亿千瓦，）7 图表14：近三年有效容量供给充裕度呈下降趋势8 图表15：23年最高负荷不同增速假设下，5M23装机有效容量对应供需差进一步降低8 图表16：北方港口库存维持历史高位（万吨）8 图表17：六大发电集团库存量回归历史5年均值（万吨）8 图表18：欧洲ARA港、纽卡斯尔NEWC动力煤现货价9 图表19：广州港印尼煤库提价：Q550010 图表20：山东滕州动力煤坑口价：Q550010 图表21：环渤海九港煤炭场存量11 图表22：IPE英国天然气价11 图表23：美国HenryHub天然气价11 图表24：国内LNG到岸价12 图表25：全国碳交易市场交易情况（元吨）12 图表26：分地区碳交易市场交易情况12 图表27：上市公司股权质押公告13 图表28：上市公司大股东增减持公告13 图表29：上市公司未来3月限售股解禁公告14 本周（626630）上证综指下跌013，创业板指下跌037，公用事业板块上涨268，环保板块上涨326，煤炭板块上涨343，碳中和板块上涨193。从公用事业子板块涨跌幅情况来看，其他能源发电涨幅最大，上涨644，风电上涨393，火电上涨352，核电上涨350，光伏上涨349，热力服务上涨340，燃气上涨322，电能综合服务上涨292，水电上涨074。在环保子板块中，综合环境治理上涨438，环保设备上涨428，大气治理与水务及水治理均上涨332，固废治理上涨278。 图表1：本周板块涨跌幅 6 4 2 0 2 4 6 8 纺煤国电环基机公石轻钢碳家建有汽医美农综房建交电非银通社商食传计织炭防力保础械用油工铁中用筑色车药容林合地筑通子银行信会贸品媒算 服军设 饰工备 化设事石制工备业化造 和电装金 器饰属 生护牧物理渔 产材运金 料输融 服零饮机务售料 来源：Wind，国金证券研究所 图表2：本周公用行业细分板块涨跌幅图表3：本周环保行业细分板块涨跌幅 75 64 5 43 32 2 11 其 风 火 核 光 热 燃 电 水 综 环 大 水 固 他 电 电 电 伏 力 气 能 电 合 保 气 务 废 能 服 综 环 设 治 及 治 源 务 合 境 备 理 水 理 发 服 治 治 电 务 理 理 00 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 公用事业涨跌幅前五个股：涨幅前五个股深南电A、廊坊发展、露笑科技、桂东电力、建投能源；跌幅前五个股天富能源、ST华源、深南电B、文山电力、广安爱众。 环保涨跌幅前五个股：涨幅前五个股力源科技、德创环保、上海凯鑫、青达环保、 ST星源；跌幅前五个股祥龙电业、海天股份、路德环境、新安洁、江南水务。 煤炭涨跌幅前五个股：涨幅前五个股美锦能源、云煤能源、郑州煤电、陕西黑猫、安泰集团；跌幅前五个股ST大洲、永泰能源、ST天首、未来股份、兰花科创。 图表4：本周公用行业涨幅前五个股图表5：本周公用行业跌幅前五个股 30 25 20 15 10 5 0 公用行业涨幅前五个股 深南电A廊坊发展露笑科技桂东电力建投能源 0 1 2 3 4 5 6 公用行业跌幅前五个股 天富能源ST华源深南电B文山电力广安爱众 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 图表6：本周环保行业涨幅前五个股图表7：本周环保行业跌幅前五个股 12 11 11 10 10 9 9 环保行业涨幅前五个股 力源科技德创环保上海凯鑫青达环保ST星源 22 23 24 25 26 27 28 29 环保行业跌幅前五个股 祥龙电业海天股份路德环境新安洁江南水务 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 图表8：本周煤炭行业涨幅前五个股图表9：本周煤炭行业跌幅前五个股 14 12 10 8 6 4 2 0 煤炭行业涨幅前五个股 美锦能源云煤能源郑州煤电陕西黑猫安泰集团 2 0 2 4 煤炭行业跌幅前五个股 099 000 000 139 ST大洲永泰能源ST天首未来股份兰花科创 347 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 碳中和上、中、下游板块PE估值情况：截至2023年6月30日，沪深300估值为1103倍（TTM整体法，剔除负值），中游光伏设备、中游风电设备、中游电池设备、中游电网设备、中游储能设备板块PE估值分别为1748、3011、2489、2057、2650，上游能源金属板块PE估值为651，下游光伏运营板块、风电运营板块PE估值分别为2495、2942；对应沪深300的估值溢价率分别为058、172、125、086、140、041、126、166。 中游光伏设备中游电网设备 下游光伏 中游风电设备中游电池设备 中游储能设备 下游风电 上游能源金属 沪深300 图表10：碳中和上、中、下游板块PE估值情况 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 20210602 20210702 20210802 20210902 20211002 20211102 20211202 20220102 20220202 20220302 20220402 20220502 20220602 20220702 20220802 20220902 20221002 20221102 20221202 20230102 20230202 20230302 20230402 20230502 20230602 0 来源：Wind，国金证券研究所 图表11：碳中和上、中、下游板块风险溢价率 15 中游光伏设备 中游电网设备 下游光伏 中游风电设备 中游储能设备 下游风电 中游电池设备 上游能源金属 13 11 9 7 5 3 1 1 3 来源：Wind，国金证券研究所 迎峰度夏正式开启，全国多地迎来普遍高温。5月31日，南方电网最高电力负荷达 222亿千瓦，接近历史最高；其中海南电网负荷已六创新高；截至6月24日18时，华北电网最大负荷近282亿千瓦，为今年入夏以来新高、较去年同期增加53。据中电联预测，正常气候条件下，预计2023年中国最高用电负荷137亿千瓦左右，同比增加约08亿千瓦；若出现长时段大范围极端高温天气，全国最高用电负荷或较22年增加1亿千瓦左右。 图表12：近10天以来华北、东北及西北地区迎来普遍高温 来源：中国气象局管网、国金证券研究所 国内保供形势测算结果印证“十四五”总体电力紧平衡。 结论：近三年有效发电容量与最高负荷之间的供需差正在缩小。迎峰度夏降至，高温预期下最高负荷或将进一步攀升且可能提前到来，对用能安全提出挑战。 假设：（1）供给侧：假设各类电源有效容量系数分别为：火电核电100、水电50、风电10、光伏0，装机容量的时间切面选取当年最高负荷所在月份；（2）需求侧：最高负荷10备用空间。 图表13：预计2023年全国最高用电负荷约138亿千瓦（亿千瓦，） 全国最高用电负荷（左轴，亿千瓦） YOY（右轴） 1812 16 10 14 128 10 6 8 64 4 2 2 0 2021 2022 2023E 2024E 0 2025E 来源：Wind、中电联、国金证券研究所 图表14：近三年有效容量供给充裕度呈下降趋势图表15：23年最高负荷不同增速假设下，5M23装机 有效容量对应供需差进一步降低 供给最高负荷当月有效容量（左轴，亿千瓦）需求最高负荷10备用（左轴，亿千瓦） 供需差（右轴，亿千瓦） 204 153 102 51 00 20182019202020212022 170 165 160 155 150 145 140 供给最高负荷当月有效容量（左轴，亿千瓦）需求最高负荷10备用（左轴，亿千瓦） 供需差（右轴，亿千瓦） 7758910 15 10 05 来源：Wind、国金证券研究所