批发和零售贸易行业周报 数据持续验证，看好跨境出海β向上

核心观点

• 跨境电商板块景气度持续验证，6月中国进出口数据大幅超预期，出口同比增长27%，进口同比增长36%，海外消费需求韧性凸显。
• 美国通胀抬升、加息周期下，线上性价比渠道优势放大，6月美国社零无店铺零售业同比增长14.2%。
• SHEIN港股IPO进程落地在即，头部企业资本化提速有望带动行业整体β提升。
• 持续看好具备品牌优势、AI应用加速的跨境出口电商龙头，如安克创新、小商品城等。

行业分析

跨境电商

• 逻辑向上：美国CPI抬头利好跨境电商，供给侧出清优化竞争格局，行业去库基本完成，海外需求复苏，AI应用加速增收降本。
• 成本端改善：人民币月度升值节奏放缓，海运价格增长放缓。
• 业绩高增：华凯易佰归母净利润预增322%-390%，吉宏股份净利润同比增长66%-83%。

酒店

• 暑假延后导致行业暂时性承压，26W27全国酒店RevPAR同比下滑，部分地区学校放假时间较上年略晚。
• 需求恢复波动下，建议关注锦江酒店。

餐饮

• 行业供给持续出清，门店数量近半年明显收缩，竞争格局有望改善。
• 骑手职业伤害保障全面推开，平台履约成本或上升。
• 头部企业加快多品牌孵化，海底捞大排档持续扩店。
• 极端天气或扰动线下客流，建议关注海底捞、百胜中国等。

黄金珠宝

• 板块呈现显著结构性分化，金价下跌带来一口价成本端优化，头部品牌业绩兑现有望超预期。
• 推荐：老铺黄金、潮宏基。

投资建议

• 跨境出海：安克创新、小商品城、致欧科技、赛维时代、华凯易佰。
• 餐饮：海底捞、百胜中国、小菜园、蜜雪集团、古茗。
• 酒店：锦江酒店。
• 黄金珠宝：老铺黄金、潮宏基。

风险提示

• 业务拓展不及预期，内需消费不及预期，产品表现不及预期，国际贸易政策大幅波动。