轮胎7月跟踪&Q2前瞻：双反涨价落地，看好双龙头Q2强韧性&26-28业绩大周期——业绩、产能、订单、销量&库存、成本4项(更新至26/07)

行业β： 26年出海加速主旋律不变，看好头部戴维斯双击，Q1业绩强韧性+欧洲反倾销期权落地→26Q2起头部业绩恢复同比高增速、26Q3-28业绩大周期→高端破局(配套+赛道胎定点突破)。
个股： 短期推荐高端配套破局【中策】出海涨价链【赛轮/森麒麟】，关注巨胎[海安/风神] 超低估值[浦林成山] 出海0-1[三角] 困境反转[玲珑]等。

个股：
- 重视①产能进度(供)跟踪，另参考②出口订单趋势。
- 产能进度：26年全球散点式布局开启，自主胎企有望季度性密集放量。
- 输美订单数：赛轮/森麒麟/玲珑等美国进口订单票数稳健增长。
- 产能利用率：头部半钢开工率皆约95%(玲珑&森麒麟海外产能爬坡)，全钢和半钢分化，非公路分化。
行业β：
- 重视①欧美进口量(需)，另参考②国内开工率和库存水平。
- 出口趋势：26/05中国产量同比微增、出口量同比下滑。半钢胎欧盟市场中国占比自26/03触底后略有回升，东南亚+塞尔维亚产能承接。全钢胎自主欧外销同比+18%。非公路胎国内外采矿业开工率高位稳定。
- 国内库存(中小胎企)：半钢胎库存天数46、同比-2%(同比去库)；全钢胎库存天数40，同比-3%(同比去库)。
成本端：
- ①贸易政策>>②原材料>③海运费/④汇率。
- 贸易政策变化：欧洲双反落地预期利好头部胎企，反倾销26/06/18终裁执行，反补贴26/08-26/12终裁。
- 原材料：26/07/10,轮胎原材料综合价格高位回落至战前水平，胎企已连续密集发布三轮涨价函且反补贴在即、判断Q2利润率波动约0-2%→Q3利润率恢复。
- 海运费+汇率：各航线运价长期维持低位，Q1业绩已验证我们此前观点-海运费/汇率扰动可控。

头部Q1业绩稳健验证、反倾销期权落地，短期情绪仍围绕原材料拐点(担忧Q2成本压力传导)。
Q2头部业绩成为验证我们观点“当前格局下(头部定价权提升)原材料等对业绩扰动可控，重点关注出海量增&开工率”的节点，看好10→20x拔估值的机会(预期26年头部业绩弹性+10~40%、Q2起恢复同比高增速)。
重视产能进度(供)跟踪：26年全球散点式布局开启，自主胎企有望季度性密集放量。
重视欧美进口量(需)：欧美进口量稳健增长反映自主出海持续抢占外资份额。
关注成本扰动项：贸易政策变化利好头部胎企，原材料价格波动风险可控，海运费长期低位，汇率实际影响可控。