汽车行业轮胎6月跟踪&Q2前瞻：+原材料回落、反补贴开启，看好头部Q2起加速量利齐升，业绩、产能、订单、销量&库存、成本4项(更新至26／06)

核心观点与关键数据

• 板块观点：2026年Q2起，头部轮胎企业将迎来量利齐升，业绩恢复同比高增速，主要得益于原材料价格回落、欧洲反补贴政策落地以及头部企业海外产能放量。
• 2025年业绩回顾：板块业绩分化，半钢胎盈利受损（主要受美国232关税影响），全钢胎量增（主要受国内基建景气度和海外消费降级影响）。头部企业（中策、赛轮）业绩稳增，抗美关税扰动，中小胎企同比修复明显。
• 2026年Q2前瞻：欧洲反倾销终裁结果已期权落地，头部海外产能主导涨价，看好海外产能强放量落地的胎企迎量利齐升，业绩弹性同比2025年高增速+10-40%。
• 关键数据：
  • 头部企业2026年业绩弹性均值+20-30%（悲中性预测）。
  • 赛轮、森麒麟、玲珑等美国进口订单票数稳健增长。
  • 2026年Q2-3新增产能逐步满产。
  • 2025年中国轮胎产量提升至10.2亿条，CAGR22-25约12%；出口量提升至7.0亿条，CAGR22-25约8%。
  • 2025年中国出口欧盟半钢胎全年进口量同比+9%，进口占比59%。1-9月出口量同比+21%，10月起追溯期起效出口量同比加剧下滑。
  • 2026年中国出口欧盟半钢胎加速下滑，2月中国占欧盟总进口占比骤降至29%。
  • 2025年欧盟自中国进口半钢胎“前高后低”，10月起东南亚开始承接中国流失份额，订单缺口预计延续至2028年。

研究结论

• 个股推荐：短期推荐高端配套破局【中策】、出海涨价链【赛轮/森麒麟】，关注巨胎[海安/风神]、超低估值[浦林成山]、出海0-1[三角]、困境反转[玲珑]等。
• 风险提示：橡胶、炭黑等原材料价格波动风险；新建产能建设进度不及预期；下游轮胎应用需求不及预期；国际贸易摩擦的不确定性；品牌塑造不及预期；第三方数据失真风险、测算偏差风险；公开资料信息滞后或更新不及时风险。
• 估值观点：持续看好轮胎作为10x以下的出口链遗珠，头部企业2026年高端化破局的戴维斯双击机会（头部业绩弹性均值+30%&拔估值15-20x）。
• 成本端关注：贸易政策变化（尤其是欧洲反补贴）、原材料价格、海运费、汇率是主要成本扰动项。
• 行业β关注：欧美进口量（需）、国内开工率和库存水平。