轮胎行业4月跟踪：欧洲供不应求&原材料高位回落，4月业绩期+反倾销(5.4)在即——产能、订单、销量&库存、成本4项(更新至26／04)

一、个股：重视①产能进度(供)跟踪，另参考②出口订单趋势

26年全球散点式布局开启，自主胎企有望季度性密集放量。其中，中策、赛轮、森麒麟和玲珑新增产能达1-2000w条，浦林成山、三角、通用、贵轮和风神新增产能为200-1000w条，海安巨胎新增产能满产后预计同比+224%。

二、行业β：重视①欧美进口量(需)，另参考②国内开工率和库存水平

中国产量/出口量月度同比持平，25/12分别同比+1.0%/-3.6%系中小胎企受欧洲双反影响,出口26/02同比+28%有所恢复(反倾销延期至4月追溯)。年度来看，25年中国轮胎产量提升至10.2亿、CAGR22-25约12%；25年中国轮胎出口量提升至7.0亿、CAGR22-25约8%，持续抢占外资份额。

三、成本端：关注成本扰动项，跟踪①贸易政策>>②原材料>③海运费/④汇率

26年欧洲双反落地预期利好头部胎企。其中，欧洲针对华半钢胎双反，①反倾销：25/05调查、26/05/04终裁结果、26/06/18终裁执行，②反补贴：25/11调查、26/01海关强制登记、26/05(追溯)、26/08初裁；美国：25/04针对全球加半钢胎关税+25%、25/11全钢胎纳入232关税范围+25%、26/02芬太尼+对等关税被判无效。

四、风险提示

橡胶、炭黑等原材料价格波动风险；新建产能建设进度不及预期；下游轮胎应用需求不及预期；国际贸易摩擦的不确定性；品牌塑造不及预期；第三方数据失真的风险、测算偏差的风险；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。