031 小鹏集团与赛力斯观点更新20260719

一、核心要点

1. 小鹏集团基本面向好，预期未完全兑现，多车型表现突出，新业务进展明确；赛力斯已探明底部，业绩环比将明显改善。
2. 小鹏旗下已上市高端车型均价约30万，2026年6月销量近7000台，月订单维持该水平，高端化推进顺利。
3. 小鹏Mona L03预售价不到15万，正式价预计13-14万，目标月产能1.5万台，预计月销1.5万-2万，冲击价格带销量第一。
4. 小鹏后续将推G9L、L05车型，预计2026年8月交付量冲5万+，年底冲6万+。
5. 小鹏Robotaxi已试运行，未来数月将邀请媒体、投资者试驾，机器人业务2026年底月产1000台，2027年达年产1万台，1024科技节将展示量产版机器人。
6. 小鹏估值参考：车端0.6-0.8倍市销率，自驾芯片业务年利润30亿对应20倍市盈率，Robotaxi参考小马智行给200亿估值，机器人业务参考优必选等给300亿估值，总估值1500-2000亿，当前市值不足1000亿，空间充足。
7. 赛力斯2026年二季度亏损超20亿，含原材料涨价影响及约10亿减值，利空已出清，三季度M9交付预计月销1万台以上，业绩环比明显改善，已过最差阶段。

二、投资线索

1. 关注小鹏Mona L03正式定价、大定数据及后续销量表现。
2. 关注小鹏Robotaxi试驾安排、1024科技节机器人量产版展示，G9L、L05上市节奏及销量情况。
3. 关注赛力斯三季度M9交付量、毛利率变化，后续减值计提情况。

三、风险与关注

1. 小鹏新车上市后销量不及预期，Robotaxi、机器人业务落地进度慢于计划。
2. 赛力斯后续原材料价格仍波动，三季度交付量不及预期导致业绩改善幅度低于预期。
3. 市场整体情绪波动影响小鹏、赛力斯估值兑现进度。