中泰汽车 何俊艺团队 小鹏集团与赛力斯观点更新

小鹏集团观点更新

• 基本面最佳阶段：小鹏集团当前处于基本面最好的阶段，新车GX成功，月销近7000台，订单稳定。
• 新车莫拉L03：即将上市，市场关注度高，预售价不到15万，预计正式价格13-14万，竞品对比优势明显，预计月销1.5万+，甚至2万。
• 其他新车：G9L和马05L05外观内饰反馈良好，预计成功。
• 销量预期：月销持续环比大幅向上，7月预计4万多，8月1.5万+，年底6万+。
• 物理AI进展：Robotaxi试运行，未来几个月可能邀请媒体试驾；机器人年底月销1000，明年年产1万，科技节前展示量产版。
• 估值建议：车端0.6-0.8PS，智驾芯片30亿利润20倍P，Robotaxi参考小马文远200亿，机器人参考上纬新材优必选300亿，整体估值1500-2000亿，短期空间大，推荐关注。

赛力斯观点更新

• 底部确认：赛力斯底部已确认，核心由二季报预告超预期利空出清。
• 利空出清：原材料涨价影响毛利率约5%，减值约10亿，利空已释放。
• 盈利改善：M9交付带动三季度盈利环比明显好转，减值减少。
• 底部状态：股价企稳反弹，业绩最差时期已过，未来环比好转，值得重点关注。