美股业绩跟踪系列强生MedTech26Q2业绩要点外科

核心观点与关键数据

• 整体业绩：26Q2 J&J MedTech收入89.26亿美元，同比增长4.5%；经营增长3.6%，剔除并购及汇率影响后增长3.7%；调整后税前利润19.67亿美元，同比增长3.5%，利润率22.0%（同比下降0.2pp）。26H1收入175.62亿美元，同比增长6.0%；调整后税前利润38.89亿美元，同比下降2.3%，利润率22.1%（同比下降1.9pp）。
• 业务收入拆分：26Q2 Cardiovascular/Surgery/Orthopaedics/Vision收入分别为24.04/26.53/24.18/14.51亿美元，同比+4.0%/3.9%/4.9%/6.0%。外科、骨科和眼科环比加速，心血管受中国库存及Abiomed拖累。

重点经营进展

• 心血管：电生理经营增长3.1%（新品及手术量支撑），Shockwave增长14.7%（新品放量），Abiomed下降2.0%（美国医生使用趋于谨慎）。
• 外科：Biosurgery增长约9%（伤口闭合表现较好）。
• 眼科：隐形眼镜及其他产品增长6.0%，手术眼科增长4.7%（ACUVUE OASYS 1-Day、TECNIS PureSee及高端IOL推动）。
• 骨科：经营增长4.2%（EMPHASYS和VOLT等新品贡献增量）。

中国市场观点

• 压力来源：26Q2中国市场压力主要来自库存调整和集采，拖累全球电生理增速约400bp。管理层表示剔除该影响后，全球电生理增速可超7%，基础需求仍较强；外科方面，中国VBP继续影响Biosurgery、Endocutters等品类。
• 阶段判断：现阶段处于“库存扰动有望消退，但VBP仍构成持续性压力”阶段，未披露中国区整体增速或库存恢复时点。

2026全年指引

• 增速预期：预计下半年增速高于上半年，外科、眼科和骨科保持良好表现，心血管逐步改善。
• 骨科分拆：仍计划于2027年中完成。