业绩表现
- 26Q2 Intuitive Surgical收入28.92亿美元，同比增长18.5%；GAAP毛利润19.60亿美元，毛利率67.8%，同比提升1.5pp；经营利润9.72亿美元，同比增长30.7%，经营利润率33.6%，同比提升3.1pp；归母净利润8.18亿美元，同比增长24.3%，净利率28.3%。Non-GAAP净利润10.02亿美元，同比增长25.6%，EPS为2.80美元，同比增长27.9%。
- 26H1收入56.63亿美元，同比增长20.7%；归母净利润16.40亿美元，同比增长20.8%，Non-GAAP净利润19.03亿美元，同比增长30.4%。
玫瑰业务表现
- 26Q2全球da Vinci及Ion合计手术量增长16%，其中da Vinci/Ion手术量分别增长15%/36%；美国da Vinci手术量增长12%，海外增长20%。
- 公司安装468台da Vinci系统，同比增长18%，其中da Vinci 5为246台；安装55台Ion系统。
- 期末da Vinci/Ion装机量分别达到11,710/1,096台，同比增长12%/21%，全球总装机量接近1.3万台。
玫瑰收入拆分
- 26Q2 Instruments and Accessories/Systems/Services收入分别为17.35/6.85/4.72亿美元，占总收入的60.0%/23.7%/16.3%，分别同比增长17.7%/19.2%/20.8%。
- 耗材收入增长由da Vinci及Ion手术量和SP、da Vinci 5手术占比提升驱动。
- 系统收入受da Vinci 5安装、租赁装机量和平均售价提升推动。
- 服务收入受装机量扩张及da Vinci 5占比提高支撑。
玫瑰对中国市场观点
- 中国手术端仍保持韧性，26Q2 da Vinci手术量增速略高于全球平均水平，但设备端压力明显，仅安装2台系统，其中包括香港首台da Vinci 5；da Vinci 5尚未获批进入中国内地。
- 管理层表示，中国市场仍受到招标活动减少、本土手术机器人竞争加剧、政策性价格压力、收费编码调整及“十五五”配置额度制定等因素影响。
- 公司正在推进SP和da Vinci 5绿色通道审批，并与地方政府沟通收费政策。
- 对于集中招标，管理层认为其目的更偏向减少重复招标和资源浪费，不应直接等同于集采，但手术机器人预计会被纳入，具体实施节奏仍需观察。
2026全年指引
- 维持全年da Vinci手术量增长13.5%-15.5%的指引，预计更接近区间中值。
- 考虑上半年增速接近15%、下半年基数提高及中国招标、美国ACA保费补贴变化等因素，下半年增速预计略低于上半年。
