中信通信继续坚定看好光通信不要倒在黎明前2026071

【中信通信】继续坚定看好光通信，不要倒在黎明前20260719

核心观点：

• 本周五的大光补跌可能是即将见底的信号，新易盛Q2业绩大超预期，体现光通信长期高景气度和中国企业在全球的竞争力。
• 建议超配光通信，看好大光+光上游板块，核心标的包括旭创、新易盛、东山、立讯光上游、长光华芯、光智科技、源杰科技。

市场分歧及分析：

• 当前四大担忧：北美capex持续性、国产模型是否降低算力需求、竞争格局、业绩增长。
• Capex持续性取决于AI模型变现能力，Anthropic已在编程领域取得突破，国内模型加速赶超，技术发展远未结束。
• Kimi K3使用成本不低，高性能模型仍需大量算力，市场足够大，中国厂商能力强，容得下多个大光厂商。
• 需求好、物料足，业绩预计持续快速爆发。

大光逻辑：

• 回归业绩和基本面，旭创、新易盛、东山、立讯，预计27年PE均10X出头。
• 各公司能力各有千秋，无需互相拉踩，27年近2亿只800G+1.6T，还有NPO、2.4T、3.2T增量，锁定核心客户+物料的公司业绩有望持续超预期。

光芯片+磷化铟逻辑：

• 中国光模块需深度绑定本土光芯片+衬底供应链。
• 光芯片：国内高端化进展神速，索尔思、源杰、长光等在200G EML、150mW及以上CW激光器取得突破，预计中期抢占全球50%以上份额（当前仅不到15%）。
• 重点推荐长光华芯，客户导入和产品迭代持续超预期。
• 磷化铟衬底：中国缺电子级红磷，日本缺铟，磷化铟涨价会延续，能同时做电子级红磷+磷化铟衬底的公司稀缺，重点推荐光智科技。