建投食饮杨骥周观点资金再平衡窗口消费政策六月社零和茅台提价共振

2026-07-20 未知机构喜马拉雅

核心观点：6月中国社零数据好于预期，消费边际修复，餐饮、食品粮油等类目表现亮眼，政策催化下消费市场预期向好。
关键数据：
- 6月社零同比+1.0%，环比修复（5月为-0.6%）。
- 餐饮收入+1.2%，食品粮油、烟酒类环比提速。
- 6月奶牛存栏量577.2万头，环比下降2.2万头，原奶周期向好。
- 燕京U8 H1增速28%+，7月上旬提速超预期。
政策与市场动态：
- 《扩大消费“十五五”规划》目标至2030年达60万亿，预期25-30年复合增速近+4%。
- 茅台自3月底提价100元，批价稳中有升，经销商情绪平稳，市场化改革利好业绩确定性。
研究结论与投资建议：
- 白酒：看好茅台市场化改革和批价提升，推荐贵州茅台，关注古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘。
- 大众品：万辰鸣鸣Q2开店强劲，液奶龙头竞争格局改善，推荐优然牧业、万辰集团、鸣鸣很忙、伊利股份、燕京啤酒。