华泰医药代雯团队 中药行业更新 联系人 代雯 张云逸 唐庆雷

近期中药指数表现较好，主要受到“十五五”规划、基药目录调整及新冠发病等多重因素刺激。当前板块仓位低、估值低、预期低，基本面有望在2023年触底，2024年实现收入增长（自然触底+基药带动）和利润率恢复（低价药材结算成本）。建议择机配置基药受益品种与高股息品种。

“十五五”规划预计延续“十四五”思路，重点聚焦中药传承创新、中医服务体系建设、中西药诊疗结合及中医药人才建设。

国家卫健委于7月9日印发《国家基本药物目录（2026版）》，新增品种有望加速入院并持续放量。参考历次基药增补，大品种收入平稳增长，中小品种三年收入有望翻倍以上。相关公司包括以岭药业、康缘药业、天士力、同仁堂、昆药集团、东阿阿胶等。

中疾控7月8日发布月报显示，第23周至第26周流感样病例新冠阳性率连续上升，预计新冠趋势小幅向上后回落，参考新加坡流行趋势，冬季大规模流行与夏季小规模流行较为常见。

行业数据方面，中药行业PE仅为21倍（此前9M22最低点为18倍），成交额占A股比0.4%（市值占A股比0.6%），大量标的如白药、江中股息率超过4%。行业基本面逐步探底（药店终端今年至今高个位数下滑），毛利率有望改善（康美中药材指数显示2024年7月以来持续单边回落）。