华泰医药代雯团队中药行业更新联系人代雯张云逸唐庆

近期中药指数表现较好，主要受到“十五五”规划、基药目录调整及新冠发病情况等多重因素刺激。当前板块仓位低、估值低、预期低，基本面有望在2023年触底，2024年实现收入增长（自然触底+基药带动）和利润率恢复（低价药材结算成本）。建议择机配置基药受益品种与高股息品种。

7月10日，国务院批复《“十四五”中医药发展规划》，预计卫健委将正式印发。我们认为，“十五五”规划大概率延续“十四五”思路，中药传承创新、中医服务体系建设、中西药诊疗结合、中医药人才建设仍是下一阶段重点。

7月9日，国家卫健委印发《国家基本药物目录（2026版）》。参考历次基药增补情况，新增品种有望加速入院并持续放量，其中大品种收入平稳增长，中小品种三年收入有望翻倍以上。相关公司包括以岭药业、康缘药业、天士力、同仁堂、昆药集团、东阿阿胶、方盛制药、上海医药、济川药业、盘龙药业、步长制药、汉森制药、沃华医药、马应龙、华森制药、葵花药业等。

7月8日，中疾控发布月报显示，第23周至第26周流感样病例新冠阳性率连续上升。由于呼吸道病毒抗体保护时长有限，预计新冠趋势小幅向上后回落，参考新加坡流行趋势（爬坡至1.5月到峰）。

行业数据方面，SW中药行业PE为21倍（此前9M22最低点为18倍），成交额占A股比0.4%（市值占A股比0.6%），大量标的如白药、江中股息率超过4%。目前行业基本面逐步探底（药店终端今年至今高个位数下滑），毛利率有望改善（康美中药材指数显示2024年7月以来持续单边回落）。