2026年半年度业绩预增点评：境内外股权承销结构性显韧，两融与双边ADT回暖共振

中金公司发布2026年半年度业绩预增公告，预计归母净利润同比增长78%至90%，达到77.08亿元至82.27亿元。报告从投资银行业务、经纪与信用业务两方面进行分析：

投资银行业务

• IPO承销额逆势大增：2026H1 IPO承销额达205亿元，同比增长1413%，主要得益于行业复苏（同比增长89%）及公司在大型IPO保荐上的集中变现。
• 再融资承销规模收窄：受监管收紧及市场风险偏好下移影响，再融资承销规模降至256亿元，同比下降70%。
• 跨境业务表现亮眼：中金国际港股股权承销规模达523亿港元，同比增长186%，拓宽海外创收边界。
• 下半年展望：公司目前在审未发行IPO储备项目29家，随着优质企业发行节奏优化，项目管线变现斜率有望进一步陡峭，持续兑现龙头溢价。

经纪与信用业务

• 两地成交额回暖：A股股基日均成交额同比增长96.9%至27,373亿元，港股日均成交额同比增长16.4%至2148亿港元。
• 两融业务修复：2026H1末内地融资融券余额提升至30,204亿元，同比增长63.2%。
• 业绩驱动因素：市场交易量回升驱动风险偏好修复，传统买卖佣金与利息净收入双轮驱动，非息与利息收入增长显著，贡献业绩高增。

投资建议

• 盈利预测：预计2026/2027/2028年EPS分别为2.91/3.22/3.55元，BPS分别为22.35/24.25/26.34元。
• 估值与目标价：给予2026年2.0倍PB估值预期，目标价44.7元，维持“推荐”评级。

风险提示

• 市场交易量回落
• 资本市场创新不及预期
• 实体经济复苏不及预期