纯苯、苯乙烯周报：地缘扰动，低库存与出口需求推涨

主要观点及策略概述

• 苯乙烯：地缘扰动导致供应受限，低库存与出口需求推动价格上涨。
• 原油：地缘扰动带来原油上涨。

纯苯&苯乙烯基本面概述

• 纯苯：北美供应受限，亚洲货源流向美国，整体供应“低库存、紧平衡”。下游消费疲软，苯酚需求低迷，下游多维持刚需采购。
• 苯乙烯：成本强支撑，国内需求偏弱，出口需求偏强。非一体化生产持续负利润，国内装置计划外停产，市场减产预期明显，商业库存去化，现货供应偏紧。下游EPS、PS及ABS开工逐步恢复，但原料成本高，供需博弈僵持。

聚合物需求概述

• ABS：价格上涨，库存去化。
• PS：产量下滑，毛利压缩。
• EPS：价格上涨，利润收缩。

苯乙烯下游

• ABS：价格上涨，库存去化。
• PS：产量下滑，毛利压缩。
• EPS：价格上涨，利润收缩。

纯苯

• 供应：7月多家炼厂检修，商业库存持续去化，现货供应趋紧。日韩装置降负运行。
• 需求：下游衍生物链利润率低迷，苯乙烯等下游利润未能扩张，下游利润被压缩，现货跟进乏力。
• 美国苯价格显著高于亚洲价差达370美元，美国夏季汽油需求旺盛支撑调油逻辑，亚洲货源分流至美国，国内进口资源减少。

苯胺

• 负荷下降，毛利率回升。

苯酚

• 毛利不佳，苯酚检修增加。

家电

• 家电排产下滑。

研究结论

• 苯乙烯：短期内出口需求回暖，但持续性较弱，需求端成为制约市场的核心瓶颈。苯乙烯-石脑油及苯乙烯-苯的价差均处于低位，生产经济性较差。
• 纯苯：地缘扰动下国内工厂提前备货，检修集中，供应偏紧。下游利润被压缩，价格弹性提升。
• 苯乙烯下游：高昂的原料成本与供应不确定性迫使买卖双方进入博弈僵持阶段，市场担忧若海峡封锁导致需求持续旺盛。