核心观点
红枣主力合约（CJ2609）本周呈冲高回落走势，周度累计下跌3.6%。市场情绪降温，主要因南疆高温减产预期证伪，叠加旧季库存高企、消费淡季拖累，多头集中止盈离场。市场开始提前计价新枣上市后的供需宽松，产业套保盘持续增仓。预计短期在弱现实承压与低估值修复之间博弈，单边操作需谨慎。
市场概述
- 库存端：样本冷库小幅去库，但总量同比偏高，往年结转库存尚未充分消化。旧季货源充足，短期需求难有明显回暖。
- 天气：7月下旬南疆仍有连续高温，但当前枣果已完成初期坐果，抗高温、抗落果能力提升，关注新季产量情况。
- 期货市场：主力合约09合约收盘于7895元/吨，周度下跌280元/吨；01合约收盘于8670元/吨，周度下跌195元/吨。
供应端
- 新疆主产区气温升高，但产区优劣分化。图木舒克、麦盖提灌区水源充足，枣果膨大速度良好，坐果密度稳定，单产有望持平或小幅增产。
- 天气炒作情绪消退，整体新季产量下调空间有限。
需求端
- 河北崔尔庄市场到车数量周度小幅减少，广东如意坊红枣各等级现货价格企稳。
- 河北销区市场贸易商毛利润折合0.45元/公斤，较上周持平。
库存
- Mysteel农产品调研数据，截至2026年7月15日，36家样本点物理库存10625吨，较上周减少42吨，环比减少0.39%，同比增加1.87%。
- 期货市场仓单数量为8182张，有效预报635张，合计8999张（折合红枣数量44995吨），周度环比增加182张，同比减少13.64%。
基差和月差
- 基差：现货相对抗跌，期货大幅下跌，基差走强。沧州特级与期货主力合约价差为145元/吨，较上周涨230元/吨；现货一级基差为805元/吨，较上周涨180元/吨。
- 月差：1-5价差震荡走强，截止7月17日为-60元/吨；9-1价差小幅上涨，截止7月17日为-690元/吨。
持仓和成交
- 红枣期货持仓量下滑，截止7月17日为26.57万手，较上周减少1.41万手。
- 期货成交量大幅增加，截止7月17日为23.14万手，较上周增加12.66万手。
- 资金沉淀减少，截止7月17日红枣资金沉淀17.40亿元左右，较上周减少1.44亿元。
出口
- 5月出口数量2745.5吨，环比减少29%，同比增加23.16%。
- 2026年1-5月份累计出口数量15584.88吨，同比增加1.53%，5月出口同比增加23.16%。
- 5月出口金额同比增加2.97%，达556万美元；26年1-5月份红枣累计出口3277.752万美元，同比减少5.39%，位于近五年次高位。
行情展望
- 第三季度（7-9月）：天气博弈期，整体呈现宽幅震荡。盘面或因天气预期脉冲式上涨，若无实质性减产验证，价格反弹后大概率重回弱势区间。
- 第四季度（10-12月）：成本与需求驱动期，呈现震荡抬升态势。10月新枣集中上市确立成本锚点，11月后备货需求启动，为盘面提供阶段性利多支撑。
研究结论
红枣期货短期在弱现实承压与低估值修复之间博弈，市场情绪偏弱，产业套保盘持续增仓。单边操作需谨慎，建议空单减持或卖出虚值看涨期权止盈离场。长期关注新季产量情况和年末备货需求。
