核心观点及策略
- 市场情绪降温，工业硅冲高回落：上周工业硅价格冲高回落，主要受工业品市场情绪回落、多晶硅产能出清平台未落地、有机硅减产情绪释放等因素影响。
- 供应端：新疆地区开工率维持85%，西南地区枯水期开工率回落，内蒙和甘肃产量平稳，供应端继续收缩。
- 需求侧：多晶硅产能出清平台未兑现，龙头企业挺价但下游抵触；硅片利润收窄主动压缩成本，未来或转向成本定价；电池端价格普遍下挫，累库压力未缓解，仅HJT等细分市场因海外需求支撑价格；组件端终端企业对高价抵触，12月国内装机需求走弱，厂商减少排产，库存预计平稳。
- 库存：上周工业硅社会库存升至54.8万吨，交易所仓单量降至21.9万吨，5系仓单积极注册入库。
- 技术面及预测：主力合约考验下方9000一线支撑，预计短期期价将转入调整。
- 风险点：多晶硅产能出清平台搁浅，有机硅单体企业减产超预期。
市场数据
- 产量：截止上周11月20日，工业硅周度产量为8.9万吨，环比-1.4%，同比-0.7%，三大主产区开炉数降至262台，整体开炉率32.9%。
- 库存：截止11月20日，工业硅全国社会库存升至54.8万吨，环比增加0.2万吨；截止11月21日，广期所仓单库存降至42378手，合计21.9万吨。
市场分析及展望
- 宏观：央行维持11月LPR利率报价不变，1年期LPR为3%，5年期以上LPR为3.5%。
- 供需：多晶硅产能出清平台未兑现，中下游产量进入收缩周期，推动供需平衡改善。
- 行业要闻：浙江省光伏行业“反内卷”对策研究项目终止；中荷就安世半导体问题举行磋商，荷方暂停行政令但未撤销。
研究结论
- 短期调整：在国内资本市场情绪降温背景下，工业硅期价短期将转入调整。
- 长期趋势：多晶硅产能出清平台未落地，有机硅减产利多情绪兑现，供应端持续收缩，需求端利润压缩，整体成交情绪低迷，库存上行，预计市场将逐步走向成本定价逻辑。
