主要观点及策略概述
- 市场情绪降温，橡胶冲高回落：本周橡胶价格冲高回落。基本面显示，国内产区进入割胶尾声，海外工厂补库需求支撑原料价格上涨；轮胎产能利用率继续走低，去库节奏不及预期；国内天胶库存继续累库，累库幅度高于上期。短期宏观商品偏好情绪及天胶基本面前期利好出尽，橡胶价格仍存在回落风险。截至1月9日收盘，RU主力收16030元/吨，周度上涨425元/吨（+2.72%），20号胶主力收12950元/吨，周度上涨295元/吨（+2.33%）。
行情回顾
- 市场情绪降温，橡胶冲高回落：橡胶价格冲高回落，主要受基本面因素影响。国内产区割胶尾声，海外补库需求支撑原料价格上涨；轮胎产能利用率走低，去库节奏不及预期；国内天胶库存累库，累库幅度高于上期。短期宏观商品偏好情绪及天胶基本面前期利好出尽，橡胶价格存在回落风险。
- 现货市场价格上涨：现货价格跟随期货价格上涨。
- 盘面持仓：RU和NR持仓均增加。
- 盘面差价：RU-NR价差扩大，RU 2601-RU 2605价差缩窄。
橡胶供需基本面数据
- 产区天气：泰国南部降雨减少。
- 上游原料：原料价格走强。
- 主产国产量：11月份ANRPC累计产量1026万吨（-0.24%）。
- 主产国出口量：前11月ANRPC累计出口量884万吨（+0.73%）。
- 中国进口：1-11月中国进口天然橡胶587.16万吨（+16.98%）。
- 11月中国天然橡胶进口量环比增加25.98%，同比增加14.69%。
- 11月中国从泰国、越南、老挝进口量居前三位，泰国进口量24.57万吨，环比增加40.31%。
- 中游库存：截至2026年1月4日，中国天然橡胶社会库存123.2万吨，环比增加3.1万吨，增幅2.5%；青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量54.83万吨，环比增加2.35万吨，增幅4.48%。
- 下游轮胎需求：全钢胎开工率环比下降2.43个百分点，半钢胎开工率环比下降2.75个百分点。
- 预计下周期轮胎样本企业产能利用率将恢复性提升，但部分企业延续灵活控产，限制近期提升幅度。
- 下游轮胎库存：山东地区轮胎库存可用天数上升。
- 汽车及重卡：11月汽车销量增速缩窄，重卡销量同比大增47%。
- 轮胎出口：1-11月轮胎出口883万吨（+3.7%），其中新的充气橡胶轮胎出口850万吨，增长3.5%。
- 出口金额增速普遍低于出口量增速，反映行业仍面临价格竞争压力。
- 成本利润：泰标和乳胶生产利润回升。
- 期现价差：混合期现价差扩大，NR交割利润有所修复。
研究结论
- 短期橡胶价格冲高回落，主要受基本面因素影响，包括国内产区割胶尾声、海外补库需求、轮胎产能利用率走低、天胶库存累库等。宏观商品偏好情绪及天胶基本面前期利好出尽，价格存在回落风险。
- 中长期来看，橡胶供需基本面仍需关注产区天气、原料价格走势、轮胎需求恢复情况等因素。随着国产胎企全球化布局推进，行业有望提升全球市场竞争力。
