【原油周报（SC）】地缘风险快速回补推升油价，多空博弈加剧盘面波动

核心观点及策略概述

• 主要观点：地缘风险快速回补推升油价，多空博弈加剧盘面波动。国际原油受美伊对峙、霍尔木兹海峡通航受阻驱动大幅冲高，美国原油库存持续去库提供支撑，全球需求偏弱拖累涨幅，但地缘供应担忧主导行情，市场风险溢价抬升，短期油价高位波动加剧。
• 关键数据：截至7月17日，WTI原油主力合约收盘价为81.77美元/桶，周度上涨10.26美元/桶（+14.35%）；Brent原油主力合约收盘价为88.26美元/桶，周度上涨13.04美元/桶（+17.34%）；SC原油主力合约收盘价为510.5元/桶，周度上涨43.9元/桶（+9.41%）。

行情回顾

• 地缘风险与油价：美伊对峙、霍尔木兹海峡通航受阻推动油价上涨，多空博弈加剧盘面波动。
• 月差与价差：外盘月差走强，内外价差回落；汽油月差和柴油月差均走强；近端月差走强；汽柴油裂解价差和航煤裂解价差均走强。

原油供需基本面数据

• 产量：
  • 6月全球产量回升至10190万桶/日，主要因霍尔木兹海峡航运恢复、海湾关停产能快速复产、OPEC+增产落地及非美供应同步回升。
  • OPEC国家产量逐步恢复，6月产量为3628万桶/日，较5月增加300万桶/日。
  • 美国原油产量维持高位，截至7月10日当周为1386.1万桶/日，活跃钻井总数为588口。
• 库存：
  • 美国商业库存下降169.2桶，库欣库存增加43万桶。
  • 西北欧汽柴油库存下降，新加坡燃料油库存下降。
  • 中国港口原油库存小幅回落。
• 需求：
  • 美国炼厂开工率上升至96.2%，原油加工量增加7万桶/日；汽油隐含需求下降，馏分油隐含需求减少。
  • 中国炼厂产能利用率小幅回升，山东地炼开工率继续上涨。
• 炼厂利润：主营炼厂毛利回升，汽柴油裂解价差回落。
• 宏观经济：美债收益率反弹，美元指数维持高位。
• CFTC持仓：WTI原油投机性净多头寸小幅增加。

研究结论

• 短期油价受地缘风险驱动高位波动加剧，美国库存去库和OPEC+增产提供支撑，但全球需求偏弱制约涨幅。
• 多空博弈加剧，市场风险溢价抬升，需关注地缘政治动态和供需变化。
• 炼厂利润回升，但汽柴油裂解价差回落，需关注终端需求变化。