原油、燃料油日报：中东地缘风险推升SC溢价 原油高位震荡延续

日度市场总结

• 原油期货市场：截至2025年6月16日，中国原油期货（SC）主力合约价格小幅上涨，从529.9元/桶升至541.6元/桶，涨幅2.21%，近一周呈阶梯式上扬趋势。WTI与Brent原油期货价格稳定，分别保持在71.53美元/桶和75.15美元/桶，Brent-WTI价差稳定于3.62美元/桶。SC与外盘价差走强，SC-Brent价差由-1.36美元/桶转为0.28美元/桶，SC-WTI价差扩大至3.9美元/桶，显示国内原油期货受短期冲突溢价支撑更强。SC连续合约价差扩大至24.9元/桶，表明近端合约流动性风险上升或国内炼厂采购节奏加速。

供需与库存动态

• 地缘冲突影响：伊朗对以色列海法炼油厂的导弹袭击导致该国最大炼油设施关闭，影响中东地区成品油供给，加剧柴油、汽油等裂解利润波动风险。霍尔木兹海峡运输量小幅下降（6月15日货船数111艘），但主要原油出口通道未中断，市场对供应中断的担忧边际降温。
• 供应端：俄罗斯5月海运石油产品出口环比下降1.2%，叠加伊朗铀浓缩设施及能源设施遭受打击，OPEC+闲置产能或进一步收缩。
• 需求侧：印度5月石油进口额维持147亿美元高位，显示亚洲需求韧性，但美国战略储备释放预期及西方石油公司认为油价需回落至55美元/桶方能支撑产量增长，表明高价位抑制中长期投资意愿。
• 库存方面：中东炼厂设施受损可能增加区域内成品油库存消耗，而美国商业原油库存若因中东断供预期强化补库需求，可能打破当前季节性累库节奏。

产业链逻辑

• 市场格局：原油市场呈现“强现实与弱预期”的割裂格局。现实层面，伊朗-以色列冲突外溢至能源设施的直接打击及美国空军加油机异常调动加剧霍尔木兹海峡航运中断风险溢价，推动短期价格冲高。预期层面，主要产油国未出现实质性断供，且俄罗斯出口降幅有限，叠加OPEC+主动减产弹性不足，市场对供应缺口的计价趋于谨慎。
• 地缘情绪波动：或加剧单日波动率。中期来看，若伊朗与以色列冲突未进一步升级，原油价格或逐步回吐风险溢价。

研究结论

• 价格走势：原油价格将维持高位震荡格局，SC受人民币汇率及地缘敏感度影响相对偏强，但上方空间受制于需求端边际走弱压力，下方支撑则来自中东局势的不可逆恶化风险。