焦煤周度观点
- 核心观点：山西产地焦煤产量环比回升，但市场成交有所转弱。山西焦煤价格上涨后仍坚挺，近期矿难事故导致套保压力和钢材弱势，期货提前调整。唐山钢厂限产停产，焦炭有提降预期。
- 供应端：山西地区煤矿复产后开工偏低，沁源地区个别煤矿开始复产，其他地区阶段性自查+督察，停产煤矿产能约6000万吨。进口煤蒙煤通关量高位回落，口岸库存高位去库。
- 需求端：钢厂铁水下降，焦炭产量回落，补库需求和利润下滑限制焦煤上涨空间。
- 库存端：库存总体去库，停产带来供给缺口，下游库存持续下降。
- 策略建议：期货利空预期透支充分，现货下跌空间有限，单边建议逢低做多焦煤2609合约（运行区间1200-1400），套利建议9-1反套。
焦炭周度观点
- 核心观点：第九轮提涨落地，钢厂计划后期提降。矿难后焦煤供应受限，煤矿复产有所恢复，唐山限产利空原料需求，市场传后期有提降可能。
- 供应端：焦炭连续提涨，但焦煤上涨更多，焦化利润下滑，焦化开工下滑。
- 需求端：钢厂复产放缓，铁水产量小幅回升，钢材表需下降，钢价偏弱压制煤焦上涨。
- 库存端：上游小幅累库，下游小幅去库，港口去库，整体库存中位水平。
- 策略建议：期货提前走接近6轮提降，利空预期兑现充分，现货下跌空间有限，单边建议逢低做多焦炭2609合约（波动区间1850-2100），套利建议9-1反套。
市场概述
- 焦煤：期货震荡，主力合约JM2609上涨0.24%至1260.5，远月合约JM2701下跌0.41%至1465.0，9-1价差走强至-204.5。山西现货高位运行，蒙煤报价跟随盘面波动。
- 焦炭：期货震荡，主力合约J2609下跌2.56%至1864.0，远月合约J2701下跌2.09%至1948.0，9-1价差走弱至-84.0。现货第九轮提涨落地，市场传后期提降。
宏观
- 国务院批复《扩大消费“十五五”规划》，明确到2030年消费市场总体规模持续扩大。
- 6月份规上工业原煤产量同比下降9.7%，1-6月同比下降1.7%。
- 6月份全国煤炭进口量同比增长29.49%，1-6月同比增长1.7%。
供应
- 汾渭统计88家样本煤矿产能利用率环比上升，原煤和精煤产量环比增加。
- 钢联统计523矿样本煤矿产能利用率环比上升，原煤和精煤产量环比增加。
- 6月份全国焦炭产量同比增长1.1%，1-6月同比增长1.6%。
- 6月份蒙煤通关量环比减少，口岸库存高位去库。
进口
- 6月份全国煤炭进口量激增，同比增长29.49%，环比增长28.60%。
- 5月份焦炭出口环比下降，1-5月累计出口同比增长8.21%。
需求
- 焦化厂焦炭和铁水产量环比下降，钢厂高炉开工率和产能利用率环比下降，钢厂盈利率环比下降。
- 6月份生铁、粗钢、钢材产量环比下降或持平，1-6月累计产量同比下降。
库存
- 焦煤总库存环比去库，煤矿、洗煤厂、焦化厂、钢厂库存环比下降，港口库存环比增加，口岸库存环比下降。
- 焦炭总库存环比累库，焦企库存环比增加，钢厂库存环比下降，港口库存环比下降。
估值
- 焦煤期货贴水山西现货仓单和蒙煤仓单，估值偏低。
- 焦炭期货贴水工厂现货仓单和港口贸易仓单，估值偏低。
焦煤价格
- 产地煤价高位弱稳，海运煤交投氛围一般，蒙煤价格环比下降。
基差
- 山西焦煤仓单基差扩大，蒙煤仓单基差略增。
- 9-1价差走强，转为正套走势。
焦煤产量
焦炭和铁水产量
- 焦炭和铁水产量环比下降，钢厂开工率和产能利用率环比下降，钢厂盈利率环比下降。
焦煤库存
- 总库存环比去库，煤矿、洗煤厂、焦化厂、钢厂库存环比下降，港口库存环比增加，口岸库存环比下降。
焦炭价格
- 现货稳步提涨，期货高位回落，基差转正，期货提前走见顶回落预期。
焦化利润
- 全国独立焦化厂平均吨焦利润下降，各区域焦化厂盈利分化。
铁水产量
- 铁水产量环比下降，高炉开工率和产能利用率环比下降，钢厂盈利率环比下降。
焦炭供需
- 供给端：煤矿安监严格，供应紧张，焦企原料紧张，利润下滑。
- 需求端：钢厂铁水产量下降，焦炭日耗同步下降，下游补库需求回落。
- 总体来看，焦炭供需平衡偏紧，但缺口逐步收窄。
焦炭库存
- 总库存环比累库，焦企库存环比增加，钢厂库存环比下降，港口库存环比下降。
