焦煤焦炭周报：铁水产量环比上升，关注需求的持续性

焦煤焦炭周报 铁水产量环比上升，关注需求的持续性 作者：周敏波程浩鹏 联系人：程浩鹏 联系方式：020-88818023 周敏波 从业资格：F0284159 投资咨询资格：Z0010559 快速开户微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年4月7日 各品种观点 品种 主要观点 本周策略 上周策略 焦煤 本周铁水产量环比上升，但焦化厂与钢厂仍维持主动去库，关注需求的持续性。基本面上，供需双增，库存维持下降趋势。供应来看，本周焦煤产量小幅下降，原煤与精煤均有增量。需求来看，受焦化利润亏损影响，焦炭产量维持小幅下降趋势，但本周铁水产量环比上升，焦炭供需平衡环比收窄。本轮负反馈行情的直接导火索为钢材低产下的库存压力，背后实际交易下游基建项目开工不及预期，供需双弱下，基本面尚未改善，不排除钢厂继续第八轮提降的可能，后续持续后期关注钢材需求、库存去化的持续性与钢厂复产的幅度。操作上，偏空操作为主，考虑到焦煤向下破位，技术上关注1390一线支撑。 偏空操作为主，技术上关注1390一线支撑 偏空操作为主，技术上关注1390一线支撑 焦炭 本周铁水产量环比上升，即时供需平衡环比收窄，焦化利润有所好转，关注后期需求恢复的持续性。基本面上，供减需增，库存环比下降。供应来看，本周焦炭产量维持小幅下降，减量来源于焦化厂。需求来看，本周日均铁水产量环比+2.27至223.58万吨。库存来看，总库存环比-3.26至910.14万吨，其中焦化厂与港口库存环比下降；钢厂库存小幅上升，主因假期有补库需求。本轮负反馈行情的直接导火索为钢材低产下的库存压力，背后实际交易下游基建项目开工不及预期，供需双弱下，基本面尚未改善，不排除钢厂继续第八轮提降的可能，后续持续后期关注钢材需求、库存去化的持续性与钢厂复产的幅度。操作上，偏空操作为主，考虑到焦炭向下破位，技术上关注1810一线支撑。 偏空操作为主，技术上关注1810一线支撑 偏空操作为主，技术上关注1810一线支撑 一、焦煤 焦煤行情展望 期现：现货价格（以蒙5为例）周环比-82至1544元，焦煤主力合约-97.50至1471.50元，基差环比+15.50元。现货价格来看，汾渭CCI山西主焦煤 1610；主焦煤（蒙3）沙河驿现货价格折算仓单1443元。 供给：汾渭样本来看，周度供应环比+7.02至781.58万吨，原煤与精煤均有增量。其中，原煤产量环比+4.62至558.68万吨，精煤产量环比+2.4至222.9万吨。 需求：受焦化利润亏损影响，焦炭日均总产量环比-0.04至116.08万吨。其中，全样本焦化厂产量环比-0.04至59.3万吨，钢厂持平至46.33万吨。 库存：Mysteel口径来看，焦煤总库存（矿山+洗煤厂+焦化厂+钢厂+港口+口岸）环比-3.1至3272.5万吨。其中，523家矿山库存环比+8.6至316.5万吨，110家洗煤厂环比+22.4至328.3万吨，全样本焦化厂-17至812.8万吨，247家钢厂-18.5至733.3万吨，16港-8.5至789.4万吨，口岸+9.9至292.2万吨。 观点：本周铁水产量环比上升，但焦化厂与钢厂仍维持主动去库，关注需求的持续性。基本面上，供需双增，库存维持下降趋势。供应来看，本周焦煤产量小幅下降，原煤与精煤均有增量。需求来看，受焦化利润亏损影响，焦炭产量维持小幅下降趋势，但本周铁水产量环比上升，焦炭供需平衡环比收窄。本轮负反馈行情的直接导火索为钢材低产下的库存压力，背后实际交易下游基建项目开工不及预期，供需双弱下，基本面尚未改善，不排除钢厂继续第八轮提降的可能，后续持续后期关注钢材需求、库存去化的持续性与钢厂复产的幅度。操作上，偏空操作为主，考虑到焦煤向下破位，技术上关注1390一线支撑。 1500 1000 500 0 炼焦煤进口量（万吨） 800 600 400 200 0 焦煤进口量：亚洲（万吨） 300 200 100 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 焦煤进口量：欧洲（万吨） 300 200 100 0 焦煤进口量：北美洲（万吨） 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2020年2021年2022年 2023年2024年 2020年2021年2022年 2023年2024年 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2020年2021年2022年 2023年2024年 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2020年2021年2022年 2023年2024年 800 600 400 200 0 焦煤进口量：大洋洲（万吨） 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2020年2021年2022年 2023年2024年 焦煤进口量：南美洲（万吨） 20 15 10 5 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 2020年2021年2022年 2023年2024年 焦煤进口量：非洲（万吨） 40 30 20 10 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 2020年2021年2022年 2023年2024年 按地区来看，1-2月全国焦煤进口 量同比+478.57万吨（+36.52%）。 除欧洲外，其他地区均有增量。其中，亚洲煤炭进口同比+194.62万吨（+27.06%），北美洲同比 +136.64万吨（+96.32%），大洋洲+148.76万吨（2038.35%），南美洲+15.21万吨（+251.38%），非洲+4.20万吨；欧洲同比-20.86万吨（-4.79%）。 600 400 200 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 焦煤进口量：蒙古（万吨） 300 200 100 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 焦煤进口量：俄罗斯（万吨） 焦煤进口量：印尼（万吨） 80 60 40 20 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 600 400 200 0 焦煤进口量：澳大利亚（万吨） 2020年2021年2022年 2023年2024年 2020年2021年2022年 2023年2024年 2020年2021年2022年 2023年2024年 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2020年2021年2022年 2023年2024年 150 100 50 0 焦煤进口量：美国（万吨） 120 100 80 60 40 20 0 焦煤进口量：加拿大（万吨） 焦煤进口量：莫桑比克（万吨） 30 25 20 15 10 5 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2020年2021年2022年 2023年2024年 2020年2021年2022年 2023年2024年 2020年2021年2022年 2023年2024年 焦煤进口情况（万吨） 国别/地区 1-2月进口 同比 增幅 2023年 23年同比 23年同比（月均） 23年进口占比 蒙古 860 +213 +33% 5393 +2831（+111%） +236 52.9% 俄罗斯 410 -26 -6% 2607 +507（+24%） +42 25.6% 加拿大 137 +46 +51% 760 -28（-4%） -2 7.5% 美国 141 +90 +177% 588 +151（+35%） +13 5.8% 印尼 54 -19 -26% 399 +182（+84%） +15 3.9% 澳大利亚 156 +149 +2038% 279 +61（+29%） +5 2.7% 莫桑比克 4.2 +4 - 87 +68（+367%） +6 0.9% 哥伦比亚 21 +15 +251% 47 +9（+25%） +1 0.5% 新西兰 0 - - 16 +9（+148%） +1 0.2% 其他 5 +5 - 13 +12（1026%） +1 0.1% 合计 1789 +479 +37% 10190 +3806（+60%） 317 100% 原煤总产量554.06万吨，环比-2.69万吨 汾渭焦煤总产量：原煤+精煤（万吨） 920 820 720 620 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 2022 2023 2024 精煤总产量220.5万吨，环比-3.06万吨 焦煤总产量774.56万吨，环比-5.75万吨 汾渭原煤产量（万吨） 700 650 600 550 500 1/1 1/10 1/19 1/28 2/6 2/15 2/24 3/4 3/13 3/22 3/31 4/9 4/18 4/27 5/6 5/15 5/24 6/2 6/11 6/20 6/29 7/8 7/17 7/26 8/4 8/13 8/22 8/31 9/9 9/18 9/27 10/6 10/15 10/24 11/2 11/11 11/20 11/29 12/8 12/17 12/26 450 20202021202220232024 洗煤厂精煤日均产量55.91万吨，环比-1.18万吨 310 260 210 汾渭精煤总产量（万吨） Mysteel洗煤厂精煤日均产量（万吨） 70 65 60 55 50 45 160 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 40 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 数据来源：汾渭、Mysteel、Wind 450 400 350 300 250 170 160 150 140 130 1/1 1/10 1/19 1/28 2/6 2/15 2/24 3/4 3/13 2020 3/22 3/31 4/9 4/18 4/27 2021 5/6 5/15 5/24 6/2 6/11 2022 6/20 6/29 7/8 7/17 7/26 2023 8/4 8/13 8/22 8/31 9/9 2024 9/18 9/27 10/6 10/15 10/24 11/2 11/11 11/20 11/29 12/8 12/17 12/26 1/1 山东原煤总产量139.28万吨，环比+0.70万吨 1/10 1/19 1/28 2/6 2/15 2/24 3/4 3/13 2020 3/22 3/31 4/9 山西原煤产量（万吨） 山东原煤产量（万吨） 4/18 4/27 2021 5/6 5/15 5/24 6/2 6/11 2022 6/20 6/29 7/8 7/17 7/26 2023 8/4 8/13 8/22 8/31 9/9 2024 9/18 9/27 10/6 10/15 10/24 11/2 11/11 11/20 11/29 12/8 12/17 12/26 河北原煤总产量56.55万吨，环比+0.98万吨 供应：分地区原煤产量（汾渭口径） 山西原煤总产量358.23万吨，环比-4.37吨 数据来源：汾渭、Mysteel、Wind 62.5 57.5 52.5 47.5 分地区产量来看，山西原煤产量环比-