煤焦周报：焦炭开工下滑，焦煤需求环比下降

焦炭开工下滑，焦煤需求环比下降银河钢铁2021年9月6日 1目录第一部分：双焦上周行情及基本面情况第三部分：策略与建议第二部分：双焦平衡表 2一、焦炭第一部分：双焦上周行情及基本面情况 现货&期货价格：现货价3850元/吨，折09合约仓单4050元/吨3数据来源：银河期货钢铁事业部、Wind、Mysteel1700220027003200370042001月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日日照港准一级焦炭现货仓单价格走势201720182019202020211500.00002000.00002500.00003000.00003500.00004000.00004500.0000焦炭期货主力合约走势J05合约J09合约J01合约 基差&主力合约价差：1月基差持续拉大、1-5价差继续冲高4数据来源：银河期货钢铁事业部、Wind、Mysteel 盘面焦化利润&山西现货利润：9月盘面利润-264元，01盘面-8元，山西现货利润仍濒临亏损5数据来源：银河期货钢铁事业部、Wind、Mysteel 焦炭供给：日均产量59.25万吨（-1.1），产能利用率81.75%，均小幅回落6数据来源：银河期货钢铁事业部、Wind、Mysteel505560657075010203040506070809101112230家独立焦化厂焦炭日均产量（万吨）20182019202020216065707580859095010203040506070809101112焦化产能利用率-230家(剔除淘汰产能)2018201920202021 焦炭需求：247家日均铁水227.45万吨（+0.4），高炉产能利用率85.45%，小幅回升7数据来源：银河期货钢铁事业部、Wind、Mysteel200210220230240250260010203040506070809101112247家钢厂铁水日产量2018201920202021707580859095100010203040506070809101112247家高炉产能利用率（%）201920202021 焦炭库存：钢厂焦化厂库存累库17.06万吨（2.36%），独立焦化厂以及港口焦炭库存去库8数据来源：银河期货钢铁事业部、Wind、Mysteel 焦炭进出口及利润：仍无利润窗口9数据来源：银河期货钢铁事业部、Wind、Mysteel-300-200-10001002003004001月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日焦炭出口利润20172018201920202021 焦炭后市展望——行业10供给：焦炭产量受山东环保督察组进驻以及陕西十四运会限产影响，山东济宁菏泽地区普遍限产50%，上周焦炭产量小幅回落1.1万吨，但主产区山西产量仍较高，现货提涨9轮累涨1160元，焦化厂利润濒临亏损，仍以正常生产为主。需求：上周247家钢厂铁水产量227.45万吨（+0.40），小幅回升，近期河北广西继续推进限产，预计铁水产量仍有进一步下行空间，需求端有进一步走弱预期。库存：焦炭库存合计1003.6万吨（+8.9）；247家钢厂库存741.12万吨（+17.06）；230家独立焦化厂库存40.15万吨（-4.34）连续六周去库，港口库存160万吨（-5）。焦炭总库存有所回升，247家钢厂焦化厂库存累库，独立焦化厂以及港口去库。总结：焦炭价格从7月底开始已经上涨1160元，华东长流程螺纹利润近期一直在400元/吨左右，本轮落地后钢厂利润进一步受到抑制，同时铁矿石价格阶段性反弹可能导致钢厂在利润进一步下行，焦化厂提涨下一轮提涨压力凸显；从供需看焦炭再次处于供需双弱阶段，近月合约跟随现货价格偏强，01合约上周大涨后贴水基差有所修复，注意交割后01合约风险。 11二、焦煤 12焦煤现货&期货行情走势：蒙煤3400、柳林低硫煤3700、山西简混3300-3400（元/吨）数据来源：银河期货钢铁事业部、汾渭、wind110016002100260031003600唐山蒙煤现货价格行情2018201920202021900.00001400.00001900.00002400.00002900.00003400.0000焦煤期货价格走势JM01M.DCEJM05M.DCEJM09M.DCE 期现基差&主力合约价差：01基差继续走高、1-5价差探底回升13数据来源：银河期货钢铁事业部、汾渭、wind 14焦煤供给：国产煤开工小幅回落数据来源：银河期货钢铁事业部、汾渭、wind汾渭2021-09-02上次增减环比增减幅山西106.6%107.8%-1.2%-1.1%河北103.7%103.7%0.0%0.0%山东90.0%89.2%0.8%0.9%汇总101.6%102.1%-0.5%-0.5%山西383.5387.7-4.2-1.1%河北60.560.50.00.0%山东150.8149.41.40.9%汇总594.7597.6-2.8-0.5%焦煤-汾渭开工产量 15焦煤供给：蒙煤进口恢复通车，1-7月焦煤主要进口国累计减2157万吨15数据来源：银河期货钢铁事业部、汾渭、wind 16焦煤需求：230家样本焦化厂焦炭产量小幅回落，独立焦化厂以及钢厂焦化厂焦煤库存天数上升16数据来源：银河期货钢铁事业部、汾渭、wind505560657075010203040506070809101112230家独立焦化厂焦炭日均产量（万吨）20182019202020216065707580859095010203040506070809101112焦化产能利用率-230家(剔除淘汰产能)2018201920202021131517192123251357911131517192123252729313335373941434547495153全样本独立焦化企业：平均可用天数20182019202020211314151617181920211357911131517192123252729313335373941434547495153247家钢厂焦化厂炼焦煤可用天数2018201920202021 焦煤库存：煤矿库存持续下滑，钢厂焦化厂、独立焦化厂以及港口库存小幅回升17数据来源：银河期货钢铁事业部、汾渭、wind焦煤-汾渭2021/8/27增减230家独焦厂库存1140.27.6247钢厂库存868.414.3港口库存414.01.02021/9/31147.8882.7415.0焦煤Mysteel0.67%1.65%0.24%环比增减幅山西71.074.0-3.1-4.2%河北28.329.3-1.0-3.4%山东37.840.7-2.9-7.0%汇总137.1144.0-6.9-4.8%山西17.321.9-4.6-21.1%河北6.37.3-1.0-13.3%山东21.524.1-2.6-10.9%汇总45.153.4-8.2-15.4%库存原煤精煤库存 焦煤后市展望18供给：国内煤矿开工本周有所回落，山西决定于9月-10月开展煤矿水害防治专项检查，预计本月国内煤矿增量仍有限，变量在于进口煤增量方面，上周蒙煤开始恢复通关，截至7月份进口煤减量2156万吨，汾渭统计国产焦精煤增925万吨。需求：需求端焦化厂日均产量小幅回落，对焦煤需求下降，接下来面临采暖季以及冬奥会，焦化企业面临限产加严预期，焦煤需求可能进一步下滑，刚性补库需求可能因为焦化厂需求下降产生不确定性。库存：煤矿、港口焦煤库存仍在下降，独立焦化厂以及钢厂焦化厂焦煤库存有所增加，随着需求下滑，即便焦煤供给端增量不大，焦煤整体库存仍有累库预期。总结：当前焦煤价格处历史高位，主焦煤价格涨幅创历史新高，虽然供给端矛盾暂时仍未彻底缓解，但需求端走弱预期进一步加强，一旦钢厂限产节奏加速，或者焦化厂限产趋严，焦煤需求大幅下降，进入累库周期，焦煤价格将开始承压，短期关注铁水产量以及焦化开工下滑情况。 19第二部分：双焦平衡表核心假设与推演 焦炭平衡表20数据来源：银河期货钢铁事业部、Wind、Mysteel核心假设：独立焦化厂开工率75%，9-12铁水日均225万吨，焦炭平库焦炭平衡表2018201920202021Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4焦炭产量458704710547697475231119311696123771243212221122531167311375环比1234593(175)(756)50368155(211)32(580)(298)同比2.7%1.3%-0.4%-383-795714831029557-704-1057焦炭进口95229823721531289565217575环比43246(61)(12)3275(33)(30)(44)540同比475.2%469.7%-20.6%18501166244-32-53-20铁水产量日均226229239237220232250252245251230224累积826048355987382869182006721141229722320222343228092112720639环比9553823(464)(1286)10741831230(859)466(1682)(488)同比1.2%4.6%-0.5%-791971856184822761668-1845-2563焦炭表需449624636247985469981120611806125021247112009122601163511093环比14001623(988)(641)600696(31)(462)251(625)(542)同比3.1%3.5%-2.1%28186786623803454-867-1377焦炭出口976653349762691078489131211210210环比(323)(304)413(67)39(23)54280(1)0同比-33.1%-46.5%118.4%-132-77-48-4762104126121焦炭库存13321475113611361414125011691136128210869891136环比142(339)(0)278(164)(81)(33)146(196)(97)146同比10.7%-23.0%0.0%-119-257-307-339-132-164-1800 焦煤平衡表21数据来源：银河期货钢铁事业部、Wind、汾渭核心假设：焦炭平库下、进口减2618万吨、内煤增528万吨双焦平衡表2018201920202021焦煤平衡表Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4焦煤供应635486284162834607431388215839165801653315053155141467715499焦煤产量567575524155759562861219614163145001489914054143341358414314环比(1516)517528(2141)1967337399(845)280(749)730同比-2.7%0.9%0.9%(315)(79)3495621858171-916-585焦煤进口679176007075445716861676208016341000118010921185环比808(524)(2618)(298)(9)403(446)(634)180(88)93同比11.9%-6.9%-37.0%346-263-257-350-686-496-987-449焦煤表需600336253562870611881434915787164821625215400154291523115129环比2501335(1682)(1873)1438695(230)(852)29(198)(102)同比4.2%0.5%-2.7%269-112149301051-358-1252-1123焦煤出口1081408752212228169121218环比32(53)(36)(8)(26)(11)(8)(7)3(0)6同比30.0%-37.6%-41.0%-27-1