焦炭焦煤周报：螺纹钢持续下行改变市场看涨预期 煤焦期现背离

2016年9月12日 1 / 18 华泰期货研究所 尉俊毅  021-68758689  weijunyi@htgwf.com 更多资讯请关注：www.htgwf.com 微信号：华泰期货 相对指数表现： 1800230028003300380043004800530050010001500200025003000焦炭主力合约上证综指（右轴） 1000150020002500300035004000450050010001500200025003000焦炭主力合约申万行业指数:焦炭加工 近期相关文章： 低库存支撑焦炭焦煤阶段性上涨 2016-4-5 焦炭焦煤暴涨之后将何去何从 2016-5-3 淡季煤焦需求面临考验 期价已提前反应预期 2016-5-30 供给侧改革持续推进 焦炭焦煤将保持强势 2016-7-1 交割临近+低库存 煤焦期价或维持强势 2016-8-1 焦化企业利润高企 焦煤将强于黑色其他品种 2016-9-5 华泰期货|焦炭焦煤周报 螺纹钢持续下行改变市场看涨预期 煤焦期现背离  焦炭、焦煤行情回顾 上周焦炭焦煤冲高回落，焦煤持平，焦炭则大幅下跌，焦煤主力1701合约涨0.11%，焦炭主力1701合约跌3.11%。上周一钢坯价格上涨30元/吨，焦炭、焦煤大幅上涨；周二唐山市再度下发限产文件，焦炭、焦煤震荡上涨；周四在北京召开稳定煤炭供应，抑制煤价过快上涨预案启动会议，周三焦炭、焦煤提前大幅下跌；周四、周五焦炭焦煤围绕周三收盘价上下震荡。从持仓来看，焦煤1701合约从净多持仓转为净空持仓，焦炭净多持仓也从1万余手下降至5000余手。  总结与操作建议 上周煤焦现货市场维持上行趋势，山西、河北完成第十轮上涨，累计涨幅达到430元/吨，京唐港澳大利亚主焦煤现货涨至1150元/吨，山西焦煤集团再度上调公路精煤价格，其中主焦煤上调80元/吨。期货方面，上周焦煤1701合约持平，焦炭1701合约则大幅下跌，上周五焦炭焦煤1701合约价比下降至1.31。从港口库存方面来看，港口焦炭库存环比下降1.1万吨，港口炼焦煤库存环比下降27.9万吨，进口炼焦煤资源紧张，上周普氏指数涨幅超过30美元/吨。上周炼焦副产品价格继续上涨，粗苯上涨60元/吨、煤焦油下跌20元/吨，甲醇上涨130元/吨，独立焦化企业利润进一步攀升。随着G20会议结束，钢厂集中复产，下游工地亦开始复工，而唐山地区再度限产，短期钢材下游需求有所恢复，但需关注唐山地区高炉开工率的下降幅度。近期钢材社会库存连续第八周小幅上升，库存持续小幅增加表明钢材需求较差，因此，上周螺纹钢期价弱势下行。上周焦煤1701合约明显强于焦炭1701合约，周五夜盘收盘焦炭1701合约贴水206元/吨，由于澳洲炼焦煤价格猛涨，目前焦煤现货最低价来自山西省，焦煤1701合约贴水大约在20元/吨左右，煤焦期货冲高回落后市场看空情绪增加，但在现货维持上涨情况下建议先保持观望。套利方面，受螺纹钢期价走弱及炼焦煤价格大涨共同影响，焦炭、焦煤1701合约价比大幅收窄，目前煤焦价比略低于平均水平，9月8日会议提到确定的先进产能可以阶段性按照330个工作日安排生产，但产量不能超过276个工作日后的新核定产能，由于今年276日个工作日制度从4月份开始执行，因此四季度煤炭企业有一定增产空间，对炼焦煤形成一定利空，建议投资者对买焦煤抛焦炭套利操作进行获利了结。  市场报价 最高收盘持仓量变化（万手）12141185.51.119159021.323462343-3.42410408.5014011370.50838810-0.03持仓量（万手）合约开盘最低涨跌幅成交量（万手）31.08焦炭J17011211.51159.5-1.29%4530.11焦煤JM1701910883.50.17%32.47162.27螺纹钢RB1701233523030.21%575.74317.52铁矿石I1701407.54020.49%135.960.8焦炭J160913971370-2.07%0.010.25焦煤JM1609829810-2.29%0.03 2016年9月12日 2016年9月12日 2 / 18 华泰期货|焦炭焦煤周报  宏观及行业主要新闻 1、1日，国家统计局发布数据显示，2016年8月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.4%，比上月上升0.5个百分点，重回临界点之上。这是2014年11月以来最高值。8月份，中国非制造业商务活动指数为53.5%，比上月回落0.4个百分点，仍持续稳定在扩张区间。 2、2016年1-7月份，全国固定资产投资（不含农户）311694亿元，同比名义增长8.1%，增速比1-6月份回落0.9个百分点。从环比速度看，7月份固定资产投资（不含农户）增长0.31%。 3、2016年7月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.0%（以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率），较6月份回落0.2个百分点。从环比看，7月份，规模以上工业增加值增长0.52%，比上月加快0.02个百分点。1-7月份，规模以上工业增加值同比增长6.0%。 4、据中钢协数据显示，8月下旬钢协会员单位粗钢日均产量170.7万吨，旬环比下降4.37%；截至8月下旬末，重点企业钢材库存为1239.4万吨，旬环比下降7.01%。 5、2016年1-7月份，全国房地产开发投资55361亿元，同比名义增长5.3%，增速比1-6月份回落0.8个百分点。1-7月份，房地产开发企业房屋施工面积685606万平方米，同比增长4.8%，增速比1-6月份回落0.2个百分点。房屋新开工面积92944万平方米，增长13.7%，增速回落1.2个百分点。1-7月份，商品房销售面积75760万平方米，同比增长26.4%，增速比1-6月份回落1.5个百分点。1-7月份，房地产开发企业土地购置面积11167万平方米，同比下降7.8%，降幅比1-6月份扩大4.8个百分点。 华泰期货|焦炭焦煤期货周报 2016年9月12日 3 / 18  市场走势 图 1焦炭、焦煤主力合约走势及比价（2013.3.22-2016.9.10） 图2焦炭、焦煤主力合约前十大主力净持仓（2013.3.22-2016.9.10） 1.11.151.21.251.31.351.41.451.51.551.640060080010001200140016001800焦炭主力合约焦煤主力合约收盘价焦炭、焦煤比价 -300 00-200 00-100 0001000 02000 03000 04000 05000 0焦炭前十大主力净空持仓焦煤前十大主力净空持仓 资料来源：wind资讯 华泰期货研究所 图 3焦炭主力合约1701前10名持仓变化（2016.9.10） 图 4焦煤主力合约1701前10名持仓变化（2016.9.10） 名次会员名多头持仓增减名次会员名空头持仓增减1国泰君安1091835841海通期货1139011462永安期货10043-2312中信期货77952443海通期货93894473国泰君安75917154方正中期63889544永安期货64732135银河期货6126-32155华泰期货56033836东证期货52091956申银万国4632-477申银万国459611487东证期货43372358中信期货45644738广发期货43368399国投安信4373-679方正中期423454510华泰期货413747110银河期货4078-959总计657433759604693314 名次会员名多头持仓增减名次会员名空头持仓增减1海通期货134408301中信期货139004552永安期货95145752国泰君安13606-2433中信期货92551043海通期货884014364国都期货7286-1694国投安信66995545华泰期货61793395永安期货6641-1836国泰君安53304476格林大华50187247东证期货4762-47华泰期货4895-4588申银万国47019858大地期货434019浙江新世纪42252129银河期货4255119310东航期货3900-33310美尔雅期货4212-291总计685922986724063188 资料来源：wind资讯 华泰期货研究所  价差和比价追踪 图 5焦炭主力合约与天津港准一级冶金焦价差 图6国内焦炭、焦煤现货比价 -400-300-200-1000100200300400600800100012001400160018002000220024002600期现价差焦炭主力合约天津港准一级冶金焦价格 0.91.11.31.51.71.92.1500100015002000250030003500国内主要城市二级冶金焦平均价国内主产地炼焦煤平均价焦炭、焦煤现货比价 资料来源：wind资讯 华泰期货研究所 华泰期货|焦炭焦煤期货周报 2016年9月12日 4 / 18 图 7焦煤主力与普氏澳洲中等挥发焦煤价差 图 8焦煤主力合约与京唐港澳大利亚产主焦煤价差 -600-400-2000200400500700900110013001500期现价差焦煤主力合约收盘价普氏京唐港澳大利亚中等挥发焦煤价格 -300-200-1000100200400600800100012001400期现价差焦煤主力合约收盘价京唐港澳大利亚产主焦煤现货价格 资料来源：wind资讯 华泰期货研究所 图 9螺纹钢主力合约与焦炭主力合约比价（2012.7-2016.9） 图 10焦炭主力合约与铁矿石主力合约比价（2013.10-2016.9） 22.22.42.62.833.260011001600210026003100360041004600Jul-12Jan-13Jul-13Jan-14Jul-14Jan-15Jul-15Jan-16Jul-16焦炭主力合约螺纹钢主力合约螺纹钢、焦炭比价 1.51.71.92.12.32.52.72.93.13.320040060080010001200140016001800焦炭主力合约铁矿石主力合约焦炭、铁矿石比价 资料来源：wind资