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核心观点： 周度报告分析了周期性行业的投资节奏和科技股的长期逻辑。报告认为，周期性行业股价与商品价格关联度高，投资节奏受企业资产负债表修复、盈利持续性、ROE稳定性、行业资本开支等因素影响。科技股则属于更长期的产业周期，影响因素包括AI资本开支的硬件、配套设备、耗材、AI应用、大模型、电力等，科技类公司具有上下游客户绑定程度高、重资产行业龙头强者恒强、轻资产公司转型升级能力强等特点。报告持续看好算力资本开支和AI应用的持续性，关注全球补库存情况。
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全球大类资产回顾： 7月17日当周，全球股市普遍收跌，恒生指数、英国富时100指数收红。主要商品期货中原油、铝、铜上涨，黄金下跌。美元指数小幅下跌，人民币、欧元升值，日元贬值。权益方面，国内外科技板块情绪共振传导，普遍调整。美伊冲突重燃导致原油价格大幅反弹，但美国通胀下行，10年期国债收益率下行幅度有限，反而抬升实际利率，黄金下跌。工业品期货价格整体上涨，螺纹钢小幅上涨，水泥、混凝土、炼焦煤小幅下跌。国内利率债收益率整体收涨，中债1Y国债收益率上涨3.44BP至1.1441%，10Y国债收益率上涨0.06BP收至1.7404%。2Y美债收益率下跌3BP至4.18%，10Y美债收益率下跌1BP至4.55%。美元指数收于100.76，周下跌0.2%；离岸人民币对美元升值0.06%。
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国内权益市场回顾： 至7月17日当周，风格方面，金融>消费>周期>成长，日均成交额为26335亿元。申万一级行业中，共有7个行业上涨，24个行业下跌。其中，涨幅靠前的行业为煤炭（+2.79%）、食品饮料（+2.72%）、银行（+2.69%）；跌幅靠前的行业为电子（-18.84%）、国防军工（-17.15%）、机械设备（-14.39%）。
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利率与汇率跟踪： 资金方面，央行逆回购与买断式逆回购共同加量，中期流动性校准转向更积极，资金面维持合理充裕。利率债方面，基本面支撑仍在，供给和价格约束抬高下行门槛，10年期国债更适合按低位区间交易，30年期继续由配置力量和风险偏好决定斜率。美债方面，通胀边际降温，长端高位约束仍未解，10年期仍在4.5%以上、30年期仍在5%附近。汇率方面，人民币仍在6.78附近偏强运行，美元指数回落与国内结汇支撑共振，但美债长端高位仍压制升值斜率。
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大宗商品跟踪： 美伊冲突重燃导致原油价格大幅反弹，全球柴油市场正在迅速收紧。法国液化天然气接收站的利用率和进口量在7月份大幅下降。美国战略石油储备原油库存降至3.165亿桶，较前一周减少300万桶。报告建议关注大炼化利润修复相关如恒力石化、桐昆股份等。黄金方面，美伊战争预期反复震荡，美联储加息预期再次走高，周内金价震荡下探。报告建议金价调整结束后买入。金属铜方面，SHFE电解铜连续合约结算平均价格为104176元/吨，较上一周环比上升1.1%，价格与去年同比增长33.4%。报告建议关注下游需求持续性、库存变化以及宏观环境变化。
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行业及主题： 报告对行业高频数据、主要指数及行业估值水平进行了分析。
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重要市场数据及流动性跟踪： 二季度名义经济增速回升，6月生产、社零边际改善。6月进出口再度走强，出口再超预期，规模创单月历史新高。美国6月CPI超预期回落，能源价格成为最大拖累项。后续能源价格仍有反弹可能，鹰派联储旨在避免通胀预期抬头。融资余额减少，基金仓位环比上升，资金利率上升。
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市场资讯： 报告对海外市场资讯、国内市场资讯、政策面进行了梳理。
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风险提示： 周度基金仓位为预估，存在偏差风险；政策落地不及预期；地缘政治局势超预期；上游成本压力超预期。
