核心观点
短期波动与长期思维，确定方向上的逢低布局。国内权益市场出现调整，与资金获利了结、经济数据修复滞后等因素有关。市场关注年报披露，特别是国有银行和央企的资产负债表更新及高分红兑现。未来一周，主要发达经济体PMI预览值、美国关税不确定性、美联储FOMC会议及PCE数据将成为市场焦点。当前或处于经济周期II阶段，商品价格承压，债券有吸引力但性价比下降。长期投资方向仍为科技和消费，高分红板块有配置价值，周期股尤其是资源类板块建议逢低布局。
全球大类资产回顾
- 权益市场：日股、美股表现较好，A股、港股调整。主要指数表现：日经225 > 道指 > 标普500 > 法国CAC40 > 纳指 > 英国富时100 > 德国DAX30 > 恒生指数 > 上证指数 > 沪深300指数 > 深证成指 > 创业板指 > 恒生科技指数 > 科创50。
- 商品期货：黄金、原油、铜小幅上涨，铝收跌。
- 利率债：国内利率债收益率平稳，中债1Y国债收益率下行0.50BP至1.5579%，10Y国债收益率上行1.41BP收至1.8458。
- 汇率：美元指数小幅上涨，日元、欧元、人民币贬值。
国内权益市场回顾
- 风格方面：周期 > 金融 > 消费 > 成长。
- 行业表现：5个行业上涨，26个行业下跌。涨幅靠前：石油石化（+1.51%）、建筑材料（+1.40%）、家用电器（+1.19%）；跌幅靠前：计算机（-5.32%）、传媒（-4.96%）、电子（-4.09%）。
利率及汇率跟踪
- 资金面：央行通过公开市场操作调节流动性，DR007加权平均利率先升后降。
- 存单市场：供需不平衡边际缓解，结构矛盾依然突出，短端利率仍倒挂。
- 利率债：多空拉锯，行情围绕近期中枢震荡。央行货币政策委员会重申“择机降准降息”，但利率下行空间受限。
- 人民币汇率：美联储FOMC会议释放鸽派信号，利差压力减轻，人民币或仍有升值空间。
原油、黄金、金属铜等大宗跟踪
- 能源：WTI原油震荡上行，美国进一步限制伊朗石油出口。预计布伦特原油短期内在70~80美元/桶区间震荡，二季度或将触及年内低点。
- 黄金：伦敦金现收于3023美元/盎司，周内上涨1.31%。建议把握金价调整机会，长期上涨逻辑不变。
- 金属铜：SHFE电解铜价格环比增长2.4%，LME伦铜3个月合约结算价为9898美元/吨。铜精矿现货加工费持续走高，短期内原矿供不应求。预计铜价可能呈现波动上涨的趋势。
行业及主题
- 行业高频跟踪：247家钢厂高炉产能利用率环比改善，乘用车日均零售销量环比上升，BDI指数下降。
- 主要指数及行业估值水平：创业板指、中证1000、中证500等主要指数估值处于历史较低水平。周期、消费、高端制造、科技等行业估值相对较低。
重要市场数据及流动性跟踪
- 国内经济：1-2月规模以上工业增加值同比5.9%，高技术制造业增加值增长9.1%。社零同比回升至4.0%，汽车销售同比弱于去年。固投累计同比上升0.9pct至4.1%，高技术产业投资同比9.7%。
- FOMC会议：美联储维持基准利率不变，放缓缩表计划，大幅下调经济增速预期，释放谨慎鸽派信号。
- 资金及流动性：融资余额增长，普通股票型基金仓位环比上升，偏股混合型基金仓位环比下降，资金利率上升。
风险提示
周度基金仓位预估存在偏差风险，关税政策、特朗普政策、国内价格走弱等因素可能带来风险。
