核心矛盾和走势研判
- 核心矛盾：天然橡胶市场面临供应端季节性转宽与终端需求疲软的双重压力，地缘冲突和宏观情绪波动加剧市场多空分歧。合成橡胶价格走强带动天然橡胶偏强震荡，但17200以上的压力显著，采购需求疲软和宏观利好出尽甚至逆转导致走势转弱。
- 走势研判：
- 价格：预计维持震荡上涨趋势，但走势承压，RU主力合约价格区间16500-17300，NR主力合约价格区间14200-15200。
- 基差：泰混基差转弱，全乳胶延续偏强，期货端承压下套利盘仍以平仓为主。印尼与非洲胶基差回落，近端支撑弱化。
- 月差：RU9-1延续反套走势，RU1-5或较为坚挺。NR近月供应偏紧，月间或需进一步走弱。
- 价差：深浅反套走势不顺畅，天胶与合成胶回落触及3000元/吨附近，后续走势取决于局势变化。
重要信息及关注事件
- 利多信息：
- 中国6月天然及合成橡胶进口下降3.4%。
- 美国核心CPI数据低于预期，经济温和降温。
- 国务院批复《扩大消费“十五五”规划》。
- 前期产区降水偏多，割胶扰动较大。
- 厄尔尼诺现象已形成，未来几个月将持续增强。
- 利空信息：
- 国内轮胎企业半钢胎开工负荷走低，全钢胎开工负荷走高。
- 欧盟删除部分橡胶制品的EUDR监管范围。
- 中国6月乘用车产销同比下降，内需承压。
- 本周关注重点：
- 国内降水情况、原料价格支撑。
- 海外产地原料价格变化、备库节奏、美金胶成交情况。
- 进口驱动、到港情况、国内库存去化速度，下游采购和开工情况。
- 全乳仓单注册速度、NR厂库注册进度。
- 宏观方面关注海关进出口数据、橡胶进口明细、LPR利率、原油库存、欧洲央行利率决议、美国初请失业人数等。
盘面解读
- 价量及资金：RU&NR走势承压中上抬重心，宏观边际改善被基本面和宏观压制，上探17200后回落，与合成橡胶价差同步走缩。
- 现货行情与价差：
- 现货价格变化：泰混基差转弱，全乳胶延续偏强。
- 期限结构：基差变化受期货端承压影响，月差结构驱动受限。
- 外盘行情：单边走势分化，内外价差受宏观情绪和库存去化影响。
- 虚实盘比与情绪指标：市场情绪转弱，关注仓单注册和交割进展。
- 品种价差：干胶现货价差和天然与合成橡胶价差受供需和宏观因素影响。
估值和利润
- 产业链利润跟踪：
- 原料成本：受供需和天气影响。
- 加工利润：国产胶和进口胶利润受价格和成本影响。
供需及库存推演
- 供应端：
- 主产国产量：ANRPC预测5月全球天胶产量降4.7%至99.7万吨，前5个月累计降2.2%至485万吨。
- 国内进口情况：6月中国进口天然及合成橡胶下降3.4%，上半年累计下降3.4%。
- 需求端：
- 主产国总量需求：ANRPC预测5月全球消费量增4.9%至131万吨，前5个月累计降2.4%至622.2万吨。
- 轮胎产销情况：开工延续下滑，库存边际去化，出口回落。
- 配套需求：汽车需求分化，重卡和工程机械出口增长，国内固定资产投资回落。
- 海外轮胎产量：美国汽车销量同比下滑，欧洲乘用车注册量增长。
- 其他橡胶制品需求：海外制造业PMI下滑，国内需求平淡。
- 库存端：
- 期货库存：社会库存大幅降库，深浅色同降。
- 社会库存：截至7月12日，中国天然橡胶社会库存121万吨，环比下降1.1万吨，青岛港口大幅下降，越南胶延续降库，云南产区受降雨影响。
