天然橡胶期货周报：国外产区降雨存缓和预期，原料增量预期偏强，盘面压力较大

天然橡胶期货周报 国外产区降雨存缓和预期，原料增量预期偏强，盘面压力较大 作者：张晓珍联系人：寇帝斯 联系方式：020-88818028 张晓珍 从业资格：F0288167 投资咨询资格：Z0003135 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年11月5日 观点汇总 品种 主要观点 本周策略 上周策略 随着东南亚主产区天气扰动减少，天胶边际供应压力渐增，原料价格或继续走弱。而下游制品企业订单不景气，且尚有 天胶一定原料储备，生产积极性不高，现货采购意愿低迷，市场成交节奏缓慢，打击贸易商操盘信心，现货价格难有明显起 色。但由于产区短时内难以快速放量，成本面支撑尚存，且港口现货供应压力不大，贸易商过低价格出货意愿有限，短时天然橡胶市场或呈现震荡走势。 区间震荡，区间参考 [13800,14500] 短期多单离场，中长期区间波段操作，区间参考[13800,14750] 目录 01行情回顾 02天胶供需及库存 03基差价差 一、行情回顾 行情回顾 国外产区降雨存缓和预期，原料增量预期偏强，盘面快速下跌，但原料价格存在较强韧性，成本支撑高位，下方存较强支撑。 二、价格&成本 泰国原料价格（泰铢/公斤） 胶水季节性（泰铢/公斤） 90 80 70 60 50 40 30 20 10 -10 0 胶水-杯胶杯胶胶水 50 40 30 20 10 0 -10 80 70 60 50 40 30 20 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 杯胶季节性（泰铢/公斤） 60 55 50 45 40 35 30 25 20 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 泰国：截至本周四，泰国原料价格胶水53.4泰铢/公斤，杯胶45.05泰铢/公斤，原料收购价格向下回调，杯胶跌幅大于胶水。东北部原料增量预期明显，杯胶价格持续下跌；南部雨水频发，供应端暂未出现明显上量，胶水价格波动不大，胶水与杯胶价差拉大。随着 海外加工厂报盘走弱，下游接货价格偏低，加工厂生产利润被压缩，不得不压低原料采购价格以控制亏损程度，工厂生产及销售积极性都不高，目前来看加工厂以标胶出货为主。预计年内泰国胶水产量减产10-15%，后期仍需密切关注泰国旺产期来临原料产出情况。 越南：越南产区降水持续，影响收胶工作正常运转，产区中部多降雨天气，原料产出有限，本周理应进入上量旺季，但受气候影响，胶水出现缩减，上量受阻加剧，3L订单交付不及时，均有不同程度出现船货延期现象，受市场价格波动影响，截止收稿当天越南3L报价在1475美元/吨，越南十号1400美元/吨，价格仅供参考。 泰国烟片胶RSS3生产利润（元/吨） 泰标20号胶生产利润（元/吨） 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019202020212022202320192020202120222023 泰标20号胶生产成本（元/吨） 12000 11000 10000 9000 8000 7000 本周泰国STR20理论生产利润持续倒挂。原料收购价格向下回调，杯胶跌幅大于胶水，胶水与杯胶价差拉大。随着海外加工厂报盘走弱，下游接货价格偏低，泰标加工厂生产利润被压缩，不得不压低原料杯胶采购价格以控制亏损程度，工厂生产及销售积极性都不高，目前来看加工厂以标胶出货为主。 6000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 云南全乳生产成本（元/吨） 海南全乳生产成本（元/吨） 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 9710生产成本（元/吨） 13000 12500 12000 11500 11000 10500 10000 9500 9000 8500 8000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 海南产区：海南天然胶乳理论生产利润空间走扩。主要原因在于成本面出现下滑，产区天气情况好转，降水情况减少，且加工厂收胶积极性一般，周内胶水价格明显下跌，目前虽现货市场方面下游制品企业实际采买并不理想，报盘价格亦出现下调，但跌幅相对较小，进而支撑其利润好转。 云南产区：本周云南全乳胶交割利润缩窄。天胶前期利好消化，天胶价格高位回落，云南产区原料胶水价格维持高位，全乳胶交割利润走缩。 20192020202120222023 全乳现货价格（元/吨） 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 泰标20（元/吨） 17000 14000 16000 13000 1500014000 12000 13000 11000 12000 10000 11000 9000 10000 9000 8000 8000 7000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 混合胶人价格（元/吨） 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 20192020202120222023 20192020202120222023 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 SCR5价格（元/吨） 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 TSR20（元/吨） 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 9710（元/吨） 8000 7000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 8000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 8000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 全乳基差 全乳胶-混合胶 5003000 0 -500 2500 2000 1500 1000 -1000500 -1500 -2000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 0 -500 -1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 混合胶-RU主力 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 -3500 -4000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 本周天胶市场消息面炒作情绪淡化，国内产区原料放量，国产胶现货价格下跌，RU盘面交割利润走弱，整体呈现震荡偏弱行情。截至11月3日，全乳贴水RU01合约1245元/吨 由于深色胶市场较浅色胶偏好，因此截至11月3日，非标价差（混合胶-RU主力）继续收窄，目前价差-2145元/吨，环比增加65元/吨，仍处于历史相对高位运行。 20192020202120222023 二、天气、供需及库存 国家 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 泰国 旺产期 停产期 过渡期 旺产期 干季-凉季 干季-热季 雨季 干季-凉季 印尼 过渡期 旺产期 减产期 过渡期 雨季 干季 雨季 马来 旺产期 停割期 过渡期 旺产期 雨季 干季 雨季 越南 停割期 过渡期 旺产期 过渡期 干季 雨季 干季 中国 停割期 过渡期 旺产期 停割期 泰国和马来季节相关度高，11月-次年2月是高产季，3-5月停割，6-10月为产量回升的过度季节 印尼有两个产胶季节，南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，没有绝对的高峰期 越南和中国的季节性相似，当前我国处于旺产期尾声 过去一个月降水量偏离平均值 Nino指数（ONI） Nino4&Nino3.4区域海水温度距平走势 未来2星期降水量预测偏离平均值 根据ANRPC的报告预估，2022年全年天胶产量为1434万吨，同比增幅2%。泰国、印尼传统供应大国产量增长，包括中国产区产量也出现增长，而马来、越南、斯里兰卡等国产量出现减少。全球种植面积持稳，近五年来变化较小。2023年新增开割面积下滑，因新开割对应2016年新增种植面积，当年新种植面积延续下滑，不过，2010-2012年出现新增种植高峰，该部分树7年后陆续开割，到目前正逐步进入旺产阶段，因此2023年的供应依然处于供应增加但增速放缓的阶段，预计割胶总面积增长1-2%。 开割总面积（千公顷） 新增种植面积（千公顷） ANRPC最新发布的报告预测，2023年全球天胶产量料同比增加2%至1488万吨。其中，泰国增2.5%、印尼增1.8%、中国降0.1%、印度增 3.8%、越南增0.2%、马来西亚降2.9%、其他国家增2.8%。 2023年全球天胶消费量料同比增0.2%至1556.7万吨。其中，中国增3.3%、印度增5.7%、泰国降26%、马来西亚增5.8%、越南增1.4%、其他国家增0.6%。 ANRPC天胶产量（千吨） ANRPC天胶消费（千吨） 1400.0 1000.0 1200.0 900.0 800.0 1000.0 700.0 800.0 600.0 400.0 200.0 600.0 500.0 400.0 300.0 200.0 100.0 0.0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 0.0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 700.0 600.0 500.0 400.0 300.0 200.0 100.0 0.0 泰国天胶产量（千吨） 123456789101112 20192020202120222023 300.0 290.0 280.0 270.0 260.0 250.0 240.0 230.0 220.0 210.0 200.0 印尼天胶产量（千吨） 123456789101112 20192020202120222023 80.0 70.0 60.0 50.0 40.0 30.0 20.0 10.0 0.0 马来西亚天胶产量（千吨） 123456789101112 20192020202120222023 120.0 100.0 80.0 60.0