玻璃纯碱周报：重心下移，延续下跌趋势

核心观点与关键数据

玻璃市场

• 供需双弱：主要矛盾是房地产需求较弱，6月房地产新开工同比增速-25%，再度走弱。
• 供应端：收缩告一段落，后续复产和冷修平衡或复产略多。
• 成本端：原料价格高位，石油焦2200元/吨，湖北玻璃亏损加剧；天然气价格反弹，天然气路线玻璃长期亏损。
• 库存：湖北、河北库存未能有效消化，贸易商库存因期货大跌主动出售而大幅下降。
• 估值：玻璃利润较低，估值偏低，亏损加剧。
• 需求预期：中观指标好转，商品需求改善预期强，但建材类商品仍下行。
• 下游：LOW-E玻璃开工率回升至50%。

纯碱市场

• 供应端：扩产周期，夏季检修结束，供应回升；氨碱法亏损减产，天然碱和联碱法高产。
• 库存：上游库存和社会库存高位，未有效去化。
• 需求端：光伏玻璃大幅减产，浮法玻璃减产，轻碱需求稳定，出口需求大增。
• 估值：纯碱估值较低，建议逢高做空配。
• 碳酸锂：增产预期，增速70%。

策略与风险

• 策略：建议纯碱高位做空配。
• 风险提示：房屋需求大幅度复苏。

关键数据

• 玻璃：浮法玻璃日融量14.45万吨，同比增速-8.1%；光伏玻璃日融量7.4万吨，同比增速-19%。
• 纯碱：综合产能利用率78.73%，环比下降0.56%；氨碱法产能利用率76.16%，环比下降6.56%。
• 库存：玻璃样本企业总库存7610.7万重箱，环比+0.14%，同比+17.2%；贸易商库存从712万箱降至528万箱。
• 房地产：30大中城市房屋成交冲高回落，商品房待售面积76315万㎡，同比-0.9%，连续4期环比回落。
• 下游：LOW-E玻璃开工率51.4%。

研究结论

• 玻璃：供减需弱，估值较低，亏损加剧，建议观望，等待政策指引。
• 纯碱：供增需弱，估值较低，建议逢高做空配。