本期要点
- 行情分析：本周甲醇期货大幅上涨，主力合约周初从2480元/吨启动，周二受美伊冲突升级、原油暴涨带动单日大涨超4%，最高冲至2733元/吨，随后在2650元/吨附近高位整理。全周累计涨幅约6%，运行区间2475—2733元/吨。
- 基本面：国内甲醇装置开工率预计维持80%以上高位，秋季检修和冬季天然气装置季节性降负对整体供应影响有限。本年度国内新增产能不多，下半年主要以技改和产能置换为主。MTO需求方面，随着甲醇价格回落利润将逐步改善，开工率有望回升，但受烯烃产能过剩等因素制约，修复空间可能有限，需关注广西华谊等新装置投产进度。
甲醇走势回顾
- 现货价格：本周甲醇市场整体现货价格环比上升。
- 基差与价差：沿海基差较上周环比下降，截至7月16日，基差为19元/吨。内蒙往华东、山东往华东、川渝套利及港口回流内地物流窗口均关闭。
- 外盘价格及进出口利润：截至7月16日，CFR中国美金平均价格在316美元/吨左右，环比上升，折算进口成本在2606.3元/吨附近，进口利润为45.70/吨左右，环比下降。FOB鹿特丹价格环比上升，FOB美湾价格环比下降，东南地区甲醇价格环比下降。
甲醇产业链运行情况
- 供应端：上游煤制甲醇利润环比上升。国内甲醇装置开工负荷为84.57%，较上周下降3.29个百分点，较去年同期上升1.86个百分点；西北地区开工负荷为85.88%，较上周下降3.91个百分点，较去年同期上升3.08个百分点。国外装置受伊朗装置停车影响，开工率维持在50%左右。
- 需求端-烯烃需求：国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在77.37%，较上周上升0.93个百分点。本周期内受西北一体化装置开车、和部分MTO装置降负影响，导致国内CTO/MTO开工整体涨跌互现。
- 需求端-传统下游：下游需求整体表现一般，部分传统下游行业开工负荷及需求量环比下降。
库存及外盘到港量
- 沿海库存结构：截至7月16日，沿海地区甲醇库存在43.51万吨，相比上周略有下降0.07%，同比下降47.92%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估16万吨附近。预计7月17日至8月2日中国进口船货到港量为66.9万-67万吨。
- 内地主产区库存结构：本期甲醇内地企业库存为38.09万吨，环比降1.09万吨。除华中、西南微累外，西北、华东、华北等地样本企业库存均下滑。
- 外盘预计到港量情况：本周船期到港量环比上升，约为13.77万吨，同比下降68.01%，环比上升26.80%。其中华东地区进口船货到港量为6.46万吨，华南地区7.31万吨。
- 上下游工厂库存：上游工厂库存环比下降，下游工厂库存变化不大。
操作建议
- 综合供需和盘面，尽管冲突再次升级，但周内后两日地缘炒作已降温。当前地缘溢价持续挤出，进口预期逐步恢复，受此影响盘面连续下行，但当前库存仍处于历史低位，预计短期内延续区间震荡，价格中枢在2450元/吨左右，不宜过度追空，可等待反弹布局机会。
风险提示
