甲醇产业链周度报告：地缘扰动，震荡上行

核心观点与关键数据

• 行情分析：近期委内瑞拉地缘局势升级和伊朗内乱引发市场对海外甲醇停产和进口紧缺的担忧，叠加中东季节性限气及伊朗装置检修，支撑甲醇盘面价格。本周甲醇合约延续震荡调整，05合约收至2273元/吨。
• 基本面：
  • 成本端：国内煤制甲醇企业盈利空间显著，但成本端对价格的支撑有限。
  • 供应端：国内甲醇装置开工负荷维持在90%以上，西北地区开工负荷约97%。伊朗装置停车检修及冬季限气将导致未来进口量下降。
  • 需求端：MTO利润微修复但仍亏损，开工率超80%，对甲醇需求有一定支撑；传统下游甲醛、醋酸等开工率低位，需求增长乏力，醋酸装置后续投产需关注。
  • 库存端：沿海地区甲醇库存146.25万吨，变化不大，但后期进口船货到港量预计67.75万-68万吨。
• 外盘及进出口利润：CFR中国价格环比上升至264美元/吨，进口成本2256.96元/吨，进口利润-26.96元/吨。

研究结论

• 操作建议：伊朗装置检修及冬季限气利多甲醇进口，叠加港口库存去库，预计近期甲醇价格震荡上行。
• 风险提示：成本端支撑力度、进口到港情况、伊朗开工恢复情况。

产业链运行情况

• 供应端：上游煤制甲醇利润稳定，国内装置开工负荷上升至91.42%，西北地区97.18%。海外装置受伊朗停车影响开工率58%。
• 需求端：
  • 烯烃需求：MTO开工率85.66%，受华东企业降负影响整体下降。
  • 传统下游：甲醛、醋酸等开工率低位，签单情况不理想。
• 库存及到港量：
  • 沿海库存：146.25万吨，持平，同比上涨42.27%，可流通货源71.3万吨。
  • 内地库存：37.37万吨，小幅累库，区域分化，华东、华北下降，西北、西南累积。
  • 外盘到港量：环比下降至37.33万吨，同比上升75.75%。
  • 工厂库存：进口船货到港量下降，上下游库存变化分化。