行业周报
核心观点： 国务院批复同意《扩大消费“十五五”规划》，强调扩大内需，提升消费在经济增长中的战略地位。规划重点任务包括扩大服务消费、升级商品消费、丰富业态场景、提升消费能力、优化消费环境及健全制度政策。文旅及体验型消费供给有望进一步丰富，政策带动下文旅行业有望提质扩容。
板块行情回顾： 本周商贸零售和社会服务指数分别下跌1.28%/5.98%，在31个一级行业中分别位居第12/19位。专业连锁板块涨幅最大，互联网电商板块年初至今领跑。个股方面，米奥会展、若羽臣、博士眼镜涨幅靠前。
投资建议： 高端领跑、服务向新，关注零售社服景气赛道优质公司。
- 投资主线一（黄金珠宝）： 关注高端、时尚和投资金赛道具备产品力和洞察力的品牌，重点推荐老铺黄金、潮宏基、周大生等，受益标的六福集团、周生生等。
- 投资主线二（零售电商）： 关注零售调改变革推进和受益AI赋能、库存改善的跨境电商龙头，重点推荐永辉超市、爱婴室、吉宏股份、华凯易佰等。
- 投资主线三（社会服务）： 关注出行复苏、体验消费升级和AI提效赋能优质服务消费企业，重点推荐长白山，受益标的科锐国际、学大教育、中国中免等。
- 投资主线四（医美化妆品）： 关注深耕情绪消费与高端消费赛道的医美化妆品企业，重点推荐珀莱雅、巨子生物、若羽臣、贝泰妮、朗姿股份、毛戈平等。
风险提示： 消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。
行业关键词： 辣条体验店、XVII型胶原、IP购、头皮水光、朴朴超市等。
重点公司分析：
- 华凯易佰： 预告2026H1业绩高增，精品业务提速。库存结构持续向好，精品业务经营质量提升，内生质量提升+并购增厚，精品业务进入“品牌驱动”验证期。
- 若羽臣： 2026H1净利润预计同比翻倍，自有品牌势头强劲。公司实现代运营向品牌化的成功转型，自有品牌矩阵化延展并快速放量，品牌管理业务协同共振。
- 周大福： 受益金价FY2026业绩高增长，关注产品、渠道优化。同店销售延续增长，定价首饰表现佳，盈利能力提升。新开门店带动店效增长，产品结构升级、类别拓展。
- 长白山： 2026Q1入区人数增加，新业态及定增项目打开空间。收入端快增，看好全年利润端弹性。2026Q1冰雪季客流持续向好，盈利能力如期改善。打造“长白山+”跨区域精品线路，定增项目推进蓄力未来。
- 周大生： 毛利率提升支撑盈利韧性，关注渠道优化、品牌升级公司。高金价下加盟商补货需求疲软影响收入，但毛利率提升支撑盈利韧性。渠道结构性调整，国家宝藏品牌升级发力，强化高端场域进驻。
- 潮宏基： 盈利能力有所提升，产品品牌升级、国际化稳步推进。高毛利产品销售带动盈利能力提升，费用表现稳定。围绕“聚焦主业、1+N品牌、全渠道营销、国际化”打造核心战略。
- 贝泰妮： 2026Q1业绩强势高增，多维向好增长可期。2026Q1业绩高增，营收回暖利润加速修复。主品牌薇诺娜持续升级，子品牌多点开花，全渠道协同赋能增长。
- 润本股份： 2026Q1业绩亮眼，驱蚊及防晒旺季放量可期。2026Q1收入和利润分别同比+11.3%/+19.1%，整体业绩表现亮眼。驱蚊品类受疫情影响高增，费用优化助力盈利能力提升。线上线下渠道协同推进，期待驱蚊及防晒旺季持续放量。
- 珀莱雅： 2026Q1业绩小幅下滑，产品重磅推新有望贡献增量。2026Q1归母净利润同比-6.1%，利润端略有承压。第三梯队品牌业绩高增，洗护品类增势强劲，采购成本下降带动毛利率提升。公司产品、品牌与渠道齐发力稳龙头地位，发布员工持股计划激发动能。
- 永辉超市： 一季度业绩高增长，门店正式进入精细化调改阶段。2026年一季度归母净利润同比+94.4%。公司全面启动第二阶段调改工作，精细化深耕有望带来门店经营改善。公司主动关闭尾部门店导致营收下降，2026Q1毛利率有所提升。自有品牌开发提速，门店正式进入精细化调改阶段。
- 爱婴室： 2025年主业营收稳健增长，计提减值影响利润。2025年营收同比+9.1%，归母净利润同比-23.4%。线上渠道快速发展，奶粉毛利率阶段性下滑。门店实现高质量增长，万代合作进一步深化。
- 吉宏股份： AI赋能跨境电商业务增长，包装业务出海打开空间。2025年营收同比增长21.6%，归母净利润同比增长52.2%。跨境社交电商业务持续拓展，包装业务拓宽业务并积极出海。AI持续赋能跨境电商智能化升级，包装业务出海打开新空间。
- 美丽田园医疗健康： 穿越周期看“美丽”，内生稳健与外延扩张齐发力。2025年公司营收同比+16.7%，经调净利润同比+41.0%。三大业务协同发力，消费医疗占比提升带动盈利结构持续优化。内生外延双轮驱动，整合能力成效显著，资生堂合作推动品牌升级。
- 毛戈平： 2025年业绩亮眼，多品类协同品牌势能高位延续。2025年公司收入同比+30.0%，利润同比+36.8%，品牌势能高位延续。彩妆心智持续巩固，线上渠道高增，费用率平稳下降。彩妆护肤香氛协同发展，高端渠道稳步深化，海外布局打开新空间。
- 上美股份： 2025年业绩高增，多品牌齐头并进共筑增长基本盘。2025年营收+35.1%，归母净利润同比+41.1%，多品牌多品类全面覆盖。2025年主品牌韩束稳健增长，Newpage一页快速放量，线上经营能力提升。韩束强化多品类布局，Newpage一页倍增，新品牌持续孵化。
- 老铺黄金： 预告2026年一季度业绩高增长，品牌势能持续升级。公司2025年营收同比+221.0%，归母净利润同比+230.5%。产品迭代推新、渠道优化升级、品牌高端定位持续验证。国内门店优化、国际影响力提升，有望推动持续增长。
- 巨子生物： 2025年业绩小幅下滑，看好大单品迭代与医美新空间。2025年营收同比-0.4%，归母净利润同比-7.1%。可复美收入短期略承压，可丽金新品势起。研发突破构筑差异化技术壁垒，产品与渠道协同发力。
- 爱美客： 2025年业绩承压，多维布局有望助业绩回暖。公司2025年营收同比-18.9%，归母净利润同比-34.1%。溶液、凝胶双线承压，费用扩张影响盈利能力。产品、渠道、研发三端协同发展，多维布局驱动未来增长。
